안정적인 케이캡 처방 증가

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 58,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. ETC 중심 성장 - 매출액 2Q25전년비 2,336억원(+20.5%)으로 증가 - 2Q25 케이캡 처방액 533억원(+14.4%), 상반기 1,047억원(+14.1%) - 소화성 궤양 용제 매출에서 차지하는 비중은 15%로 전년 동기 14% 대비 1% 상승 2. 심혈관계 매출 및 항암제 부문 견인 지속 - 심혈관계 의약품 매출은 약가 유지 기대 및 카나브 시리즈의 모멘텀 유지 - 수액 제제 및 신규 도입한 아바스틴이 항암제 부문 매출을 견인하며 ETC 중심 성장 지속 전망 3. 하반기 모멘텀 및 임상 진행 상황 - 하반기 글로벌 케이캡 모멘텀 기대 - 미국 임상 3건 중 NERD 적응증 임상과 장기 안전성 임상은 종료 - 진행 중인 EE 적응증 임상 종료 예정일은 9/1로 3분기 중 EE 임상도 마무리될 것으로 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25Pre 실적 요약 - 매출액 2,534억원(+15.5% YoY), 영업이익 201억원(-17.1%, OPM 7.9%)으로 컨센서스를 하회할 전망 - ETC 부문 매출은 2,336억원(+20.5%), 케이캡 처방액은 533억원(+14.4%), 상반기 처방실적은 1,047억원(+14.1%) - 동일 P-CAB 제제인 펙수클루, 자큐보 출시에도 불구하고 소화성 궤양 용제 매출 비중은 15%로 상승 - 카나브 시리즈의 약가 인하 우려가 있었으나 보령의 약가 인하 정지 신청이 인용되며 약가 유지로 판매 지속될 예정 - 심혈관계 의약품, 수액 제제 및 신규 도입한 아바스틴이 항암제 부문 매출을 견인하며 ETC 중심 성장 지속 전망 - 반면 H&B 부문 매출액은 198억원(-22.4%)으로 부진 - 2025F 및 2026F 전망(요약) - 2025F 매출액 1,020십억원, 영업이익 103십억원 - 2026F 매출액 1,075십억원, 영업이익 116십억원 - 2025F EPS 2,807원, PBR 0.9, PER 15.4 - 기타: ROE/ROA 등 상세 수치는 표 내 수치 참조 ## 추가 메모 - H&B 부문 부진의 주요 원인은 컨디션 매출 감소와 외주 생산 음료 제품(헛개수, 티로그 등)의 품질 이슈로 인한 판매 중지/회수 조치 영향 - 미국 임상 및 EE 임상 종료 일정은 위에 기재된 바와 같이 진행 중 주요 일정이 확인됨

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• - ETC 중심 성장
• - 매출액 2Q25전년비 2,336억원(+20.5%)으로 증가
• - 2Q25 케이캡 처방액 533억원(+14.4%), 상반기 1,047억원(+14.1%)
• - 소화성 궤양 용제 매출에서 차지하는 비중은 15%로 전년 동기 14% 대비 1% 상승
• - 심혈관계 매출 및 항암제 부문 견인 지속