아쉬움의 3분기. 실적 바닥은 통과

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 14만원(목표 P/E 6배) ## 핵심 투자 포인트 1. 하나증권은 기아에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 14만원(목표 P/E 6배)을 유지한다. 현재주가(10.31) 119,900원. 2. 3분기 실적은 물량/환율 효과에도 불구하고, 미국 관세 비용과 인센티브/믹스 악화, 그리고 판매보증비/시험비 급증 등으로 시장 컨센서스를 크게 하회했다. 3. 4Q25 및 2026년 영업이익 추정치를 각각 -17%/+2% 조정한다. 3분기 부진은 바닥을 지나 4분기 이후 회복될 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 3분기 실적: 매출액 28.7조원(+8.2% YoY), 연결 매출 대수 1.3만대(+1.8%), 영업이익 1.5조원(-49.2% YoY), 영업이익률 5.1%. - 3분기 도매판매: 78.5만대(+2.8% YoY); 지역별로 북미 27.9만대(+2.3%), 유럽 12.8만대(-2.9%), 인도 6.4만대(-3.2%), 기타 CIS 1.1만대(+45.6%). - 3분기 주요 수치: 글로벌 ASP 3,860만원(+6.3%), 내수 ASP 3,550만원(+5.0%), 매출원가율 81.1%(+4.3pp), 판매관리비율 13.8%(+1.5pp); 판매보증비율 5.4%(+0.9pp), 시험비의 매출액 대비 2.2%. - 4분기 및 전망: 미국에서 관세 영향 및 잔존가치 관리에 따른 견조한 HEV 수요 유지; 유럽은 EV4, EV5, PV5가 11월 말이면 본격적으로 인도될 예정. 내년 초 EV2 저가형 모델 출시 예정. 4분기 EV4 신차 투입 효과로 EV부문 MS 4.2%로 확대. 4분기 EV5와 내년 초 EV2로 이어지는 대중화 EV 풀 라인업을 완성하는 동시에 HEV 또한 내년 초 텔룰라이드와 셀토스 신규 라인업 추가하며 대응할 예정. ## 추가 메모 - - 하나증권은 기아에 대해 투자의견 BUY를 제시했고, 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준. - - 당사는 2025년 11월 3일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다. - - 과거 제시된 목표주가 및 날짜: 25.10.30 BUY 140,000; 25.4.25 BUY 125,000; 24.10.10 BUY 140,000; 24.7.11 BUY 150,000; 24.4.28 BUY 140,000; 24.4.8 BUY 130,000; 23.4.26 BUY 120,000. - 자료: 하나증권

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• - 하나증권은 기아에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 14만원(목표 P/E 6배)을 유지한다. 현재주가(10.31) 119,900원.
• - 3분기 실적은 물량/환율 효과에도 불구하고, 미국 관세 비용과 인센티브/믹스 악화, 그리고 판매보증비/시험비 급증 등으로 시장 컨센서스를 크게 하회했다.
• - 4Q25 및 2026년 영업이익 추정치를 각각 -17%/+2% 조정한다. 3분기 부진은 바닥을 지나 4분기 이후 회복될 전망이다.
• - 도표 2: 기아의 분기별 친환경차 판매대수 추이(천대)는 2,393; 2,269; 1,425; 1,677; 8,777; 9,773; 7,764; 8,983.
• - 도표 7: 분기별 매출액(십억원)은 1Q23 23,691; 2Q23 26,244; 3Q23 25,545; 4Q23 24,328; 1Q24 26,213; 2Q24 27,568; 3Q24 26,520; 4Q24 27,148; 1Q25 28,018; 2Q25 29,350; 3Q25 28,686.