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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 74,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 투자의견 Buy 유지, 목표주가 74,000원으로 10% 상향 매수, 유지 - 25E EPS 5,671원(일회성 부동산 이익 5천억원 제외 기준)에 PER 13배 적용. 최근 5년 통신업 평균(KT, LGU+ 기준)에 30% 할증 적용 - 현재주가 56,200원 (25.07.10) 2. 2Q25 Preview 및 연간 전망 - 2Q25 Preview: 매출 7.2조원(+10% yoy, +6% qoq), OP 9.3천억원(+89% yoy, +36% qoq); 별도 OP 4.6천억원(+27% yoy) - 25E OP 2.6조원(+223% yoy) 전망 - 24~28년 OP 증가율 연평균 9% 전망 3. 부동산 가치 반영 및 적정가치/업사이드 - 부동산 가치를 반영한 적정 주가 산출 표에 따르면 토지(KT 유형자산) 장부가 8,605 / 공시지가 56,554, 토지(KT 투자부동산) 2,214 / 14,550, 토지(KT Estate 투자부동산) 7,881 / 51,795, 토지 소계 17,699 / 122,899, 건물 25,105 / 25,105, Total 43,804 / 148,004, 자본총계 162,107 / 266,307, BPS 64,323 / 105,668, PBR 0.68 / 0.41, Target PBR 1.00, 적정 주가 56,000 / 105,668, 적정 시총 266,307, 업사이드 88. - 그림 4. 19.4월 5G 상용화. 21년부터 실적 개선이 주가에 반영. - 그림 5. YTD 주가상승률(KOSPI 대비 상대 수익률). LGU+ 43.6%(8.2%), KT 28.2%(-3.4%). ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출: 26.4조원, 영업이익: 8.1천억원, 지배순이익: 5천억원 - 1Q25 기준 매출 비중: 무선 37%, 유선 28%, 기업 21%, 단말 13.6% - 5G에서 41개월째 보급률 1위를 유지하며 ARPU 역시 1Q19부터 1위 유지 - ARPU는 5G 보급률 포화상태에 이르는 25년까지 연평균 3% 수준의 성장 전망 - 콘텐츠 사업 강화 위한 스튜디오 지니 출범도 긍정적. 아직 출범 초기이지만 이미 흑자 달성 - 2Q25 OP 9.3천억원(+89% yoy) 전망, 25E OP 2.6조원(+223% yoy) 전망 - 24~28년 OP 증가율 연평균 9% 전망 - 2Q25 무선 ARPU: KT ARPU +1.3% yoy, SKT ARPU -0.5% yoy, LGU+ ARPU +1.2% yoy - 그림 11에 의하면 KT의 5G 상각은 6년, SKT, LGU+의 5G 상각은 8년으로 표시 - 그림 16/17에 따르면 KT의 25E 총주주환원 규모는 8.4천억원이며, 25E 수익률은 6%로 제시 - 그림 12/13에 따르면 5G 도입 이후 판매비는 평균 이하 수준이며, 5G 도입 후 평균은 16.2%로 나타남 - 그림 14에 따르면 5G 도입 후 감가비의 평균은 18.2%로 제시 - 그림 18/19에 따라 12M FWD PER Band 및 12M FWD PBR Band이 제시 ## 추가 메모 - 제시일자별 수익성 및 밸류에이션 관련 흐름 요약 - 23.07.12: 투자의견 Buy, 목표주가 44,000원 - 25.07.11: 투자의견 Buy, 목표주가 74,000원 - 현금흐름/배당 및 수익성 지표 - 영업활동 현금흐름: 5,503 / 5,066 / 6,647 / 6,464 / 6,409 - DPS: 1,960 / 2,000 / 2,500 / 2,700 / 3,000 - FCF: 935 / 1,166 / 2,534 / 2,195 / 2,123 - ROIC: 5.8 / 2.8 / 10.3 / 9.4 / 10.3 - ROA: 3.9 / 1.9 / 6.2 / 5.5 / 6.0 - ROE: 6.1 / 2.9 / 10.6 / 8.8 / 9.2 - Debt ratio: 130.1 / 132.7 / 124.4 / 116.7 / 109.4

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• - 투자의견 Buy 유지, 목표주가 74,000원으로 10% 상향 매수, 유지
• - 25E EPS 5,671원(일회성 부동산 이익 5천억원 제외 기준)에 PER 13배 적용. 최근 5년 통신업 평균(KT, LGU+ 기준)에 30% 할증 적용
• - 2Q25 Preview: 매출 7.2조원(+10% yoy, +6% qoq), OP 9.3천억원(+89% yoy, +36% qoq) 전망; 별도 OP 4.6천억원(+27% yoy)
• - 부동산 일부 재평가 반영 후 PBR 1배 적용시 적정주가 11만원도 가능
• - 현재주가 56,200원 (25.07.10)