다시 확장의 시기로

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 130,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 13만원으로 8.3% 상향: 신차 출시, 신규 세그먼트(PBV, 픽업트럭) 진입, 경쟁사의 위축으로 판매 대수 증가 시기 진입. 2. Target P/E 6.0배로 10% 상향: 2025년 및 2026년 평균 EPS에 Target P/E 6.0배(기존 5.4배에서 10% 상향) 적용. 1)판매 성장세가 재개되었고, 2)관세 충격에도 높은 ROE와 수익성 유지, 3)35%의 주주 환원율을 감안할 때, Peer 대비 디스카운트는 점차 사라질 전망. 2025년 글로벌 Legacy 완성차업체의 추정 P/E 평균은 6.6배. 기아의 2025년 ROE는 16%로 BYD 다음으로 높음. 이에 맞는 PBR은 1.1배(Implied P/E는 8.4배). PBR 1.1배 적용 시 적정 주가는 18만원. 3. 2분기 실적 및 하반기 전망: 2분기 81.6만 대(+2.8%YoY), 사상 최대 판매: 미국 시장의 선수요를 잘 활용(도매 판매 증가 +2%YoY), 인도(+14%YoY), 한국(+3.2%YoY) 판매 호조. 중국을 제외한 판매 대수는 79.6만 대(+2.7%YoY). 하반기 이후에도 신차 출시, 경쟁사 위축, 한국 시장 수요 회복, 러시아 재진출로 판매 증가 지속 예상. ## 주요 실적 및 전망 - 2025E 매출액: 110,340 억원; 2026E 매출액: 113,152 억원 - 2025E 영업이익: 10,639 억원; 2026E 영업이익: 10,827 억원 - 2025E 순이익: 8,590 억원; 2026E 순이익: 9,234 억원 - 2025E EPS: 21,600 원; 2026E EPS: 23,219 원 - ROE: 2025E 14.6%; 2026E 14.2%; 2027E 13.5% - P/E (adj): 2025E 4.6배; 2026E 4.3배; 2027E 4.0배 - P/B (배): 2025E 0.6배; 2026E 0.6배; 2027E 0.5배 - EV/EBITDA: 2025E 1.5배; 2026E 1.0배; 2027E 0.4배 - Dividend yield: 6.6% (2025E~2027E) - 참고: 지배주주 기준으로 표시된 수치이며, 외부 요인(관세, 환율 등)에 따른 변동 가능성 존재 ## 추가 메모 - 관세 영향과 가격 정책 관련 이슈: 2025년 5월부터 관세 영향으로 월 2,800억원 타격(OP 5.6천억원 QoQ 감소), 말 환율 강세(원/달러 1,473원 → 1,354원으로 8%)로 판매 보증 충당금 환입 +2천억원 QoQ 발생. 미국 관세의 영향은 5월부터 원가에 반영되기 시작했고, 월 2,800억원~2,900억원의 타격 전망. - 미국 생산 비중 및 가격 전략: 2Q25 미국 판매 중 50만 대 수입, 35만 대는 조지아 공장에서 생산, 40만 대는 한국에서 수입, 10만 대는 멕시코에서 수입. 2030년 미국 판매 목표 105만 대 중 미국 생산은 55만 대 목표로 미국 생산 비중 확대 예정. - 관세 협상 및 가격 인상 계획: 관세 협상 여부는 7월 7~8일에 결정될 예정. 가격 인상은 3분기 말에 검토. M/S 확대 전략 및 경쟁사 상황에 따른 가격 정책 조정 가능성 언급. - 내수 회복 및 미국/유럽 EV 시장 확대: 3월부터 내수 판매 회복, EV3 출시, 미국 시장 M/S 확대 및 하이브리드 라인업 강화. 2027년 북미 연간 수요 3.5~3.8백만 대의 픽업트럭 시장 진입 예상. 유럽에서 EV 라인업 확장과 러시아 시장 재진출로 성장 여력 확보.

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• - 목표주가 13만원으로 8.3% 상향: 신차 출시, 신규 세그먼트(PBV, 픽업트럭) 진입, 경쟁사의 위축으로 판매 대수 증가 시기 진입.
• - Target P/E 6.0배로 10% 상향: 2025년 및 2026년 평균 EPS에 Target P/E 6.0배(기존 5.4배에서 10% 상향) 적용. 1)판매 성장세가 재개되었고, 2)관세 충격에도 높은 ROE와 수익성 유지, 3)35%의 주주 환원율을 감안할 때, Peer 대비 디스카운트는 점차 사라질 전망. 2025년 글로벌 Legacy 완성차업체의 추정 P/E 평균은 6.6배. 기아의 2025년 ROE는 16%로 BYD 다음으로 높음. 이에 맞는 PBR은 1.1배(Implied P/E는 8.4배). PBR 1.1배 적용 시 적정 주가는 18만원.
• - 2분기 실적 및 하반기 전망: 2분기 81.6만 대(+2.8%YoY), 사상 최대 판매: 미국 시장의 선수요를 잘 활용(도매 판매 증가 +2%YoY), 인도(+14%YoY), 한국(+3.2%YoY) 판매 호조. 중국을 제외한 판매 대수는 79.6만 대(+2.7%YoY). 하반기 이후에도 신차 출시, 경쟁사 위축, 한국 시장 수요 회복, 러시아 재진출로 판매 증가 지속 예상.