끝날 기미가 없는 호황

## 투자의견 및 목표주가 - 목표주가 1,200,000원, 투자의견 매수 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 및 밸류에이션 - 목표주가를 1,200,000원으로 기존대비 100% 상향하며 투자의견 매수를 유지한다. 2026년 예상 EPS에 목표 PER 23배를 적용했다. 2025년 추정치 PER 21.77배, PBR 3.94배다. 2. 실적 흐름 및 2분기 전망 - 2Q25 매출액은 1조3,605억원으로 전년대비 14.0% 증가할 전망이다. 2Q25 영업이익은 1,365억원으로 전년대비 +117.3% YoY, 컨센서스 부합 전망이다. - 중공업 부문 이익은 1,195억원으로 전년대비 83.9% 증가할 것으로 보이며 마진도 개선될 것으로 예상된다. 3. 증설 및 시장환경의 안정성 - 창원 본사 증설이 완료되었고 2026년 미국 멕피스에서도 증설이 순차적으로 진행되며 북미 시장 추가 증설도 검토 중이다. 해외법인의 현지 수주 및 생산 확대로 관세 불확실성을 극복할 수 있기 때문에 영업 외적인 불안 요인도 크게 우려할 필요가 없다고 판단된다. ## 주요 실적 및 전망 - 연간 전망(단위: 억원, 원) - 2023: 매출액 4,300.6 / 영업이익 257.8 / 순이익 116.0 / EPS 12,438 / BPS 115,933 - 2024: 매출액 4,895.0 / 영업이익 362.5 / 순이익 222.6 / EPS 23,876 / BPS 204,753 - 2025F: 매출액 5,524.7 / 영업이익 554.1 / 순이익 411.2 / EPS 44,094 / BPS 243,903; PER 21.77배, PBR 3.94배 - 2026F: 매출액 6,076.4 / 영업이익 695.4 / 순이익 490.5 / EPS 52,607 / BPS 287,722; PER 18.25배, PBR 3.34배 - 2027F: 수치 제시 포함(요약 자료에는 2027F도 제공되나 현재 요약에선 2025F~2026F 위주) - 2Q25 실적 관련 - 매출액 1조3,605억원, YoY 증가율 14.0% - 영업이익 1,365억원, YoY 증가율 +117.3% - 중공업 이익 1,195억원, 마진 개선 및 고마진 해외 물량 증가 반영 예상 - 가치지표 및 구조 변화 - 2025년 추정치 PER 21.77배, PBR 3.94배 - 2026년 추정치 PER 18.25배, PBR 3.34배 ## 추가 메모 - 창원 본사 증설 완료 및 2026년 미국 멕피스 증설 진행, 북미 시장 추가 증설 검토 중 - 해외법인의 현지 수주 및 생산 확대로 관세 불확실성은 비교적 완화될 것으로 판단 - 본 보고서는 하나증권의 분석에 의거하며, 제시된 수치와 가정은 보고 시점의 추정치임

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• - 목표주가 및 밸류에이션
• - 목표주가를 1,200,000원으로 기존대비 100% 상향하며 투자의견 매수를 유지한다. 2026년 예상 EPS에 목표 PER 23배를 적용했다. 2025년 추정치 PER 21.77배, PBR 3.94배다.
• - 실적 흐름 및 2분기 전망
• - 2Q25 매출액은 1조3,605억원으로 전년대비 14.0% 증가할 전망이다. 2Q25 영업이익은 1,365억원으로 전년대비 +117.3% YoY, 컨센서스 부합 전망이다.
• - 중공업 부문 이익은 1,195억원으로 전년대비 83.9% 증가할 것으로 보이며 마진도 개선될 것으로 예상된다.