서행할 차례

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 66,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2분기 실적 및 기여 요인 - 2분기 연결 매출액 7조 1,795억원(+9.7%yoy), 영업이익 9,085억원(+83.9%yoy), 시장 컨센서스 상회 전망. 광진구 부동산 이익이 당초 예상 시점보다 앞당겨져 실적을 견인(2,500억원 -> 수정 추정치 2,900억원) 2) 무선/유선 부문 및 수익성 - 유무선부문은 경쟁사 이탈 고객 유입에 따른 반사수혜로 외형 성장 효과가 나타나겠지만 신규 가입자 유치를 위한 마케팅비 집행 확대로 단기 수익성 개선 폭은 제한적. 실질적 수익 기여는 3분기 이후 본격화될 전망 3) AI/클라우드 및 AX 컨설팅 추진 - 글로벌 빅테크와의 AI/클라우드 협업 사업과 AX 컨설팅이 3분기부터 개시될 예정. 파트너사의 우수한 기술력에 기반한 솔루션으로 민간 시장 진출을 도모하는 한편 자체 모델 '믿음'을 통해 공공부문까지 사업 영역을 확장할 계획 ## 주요 실적 및 전망 - 2분기 연결 매출액 7조 1,795억원(+9.7%yoy), 영업이익 9,085억원(+83.9%yoy), 시장 컨센서스 상회 전망. 광진구 부동산 이익이 당초 예상 시점보다 앞당겨져 실적을 견인(2,500억원 -> 수정 추정치 2,900억원) - 2분기 분기배당은 직전 분기와 동일한 주당 600원으로 예상(전년 동기 대비 +20%) - 경쟁사 영업 재개, 단통법 폐지, 신규 휴대폰 출시 등 주요 이벤트가 3분기에 집중되는 가운데 마케팅비가 일시적으로 증가할 수 있으나 본업의 수익성 제고와 주주환원 및 AI 신사업 투자 확대라는 공통 과제 속에서 연간 수익성을 훼손하지 않도록 효율적으로 집행할 것으로 예상 - 결국 남은 건 AI. 국내 AX 시장 경쟁 심화 및 실질적 역량 검증 부족으로 관련 기대감이 반영되고 있지는 않지만 통신3사 모두 뚜렷한 중장기 성장 동력이 부재한 현 상황에서 유의미한 성과를 창출해 경우 기업가치 재평가의 중요한 차별화 요소로 작용할 수 있을 것 ## 추가 메모 - 2분기 배당 재원: 2분기 분기배당은 직전 분기와 동일한 주당 600원으로 예상(전년 동기 대비 +20%) - 주주환원의 지속성을 저해할 만한 리스크는 관측되지 않지만 부동산 이익, 구조조정을 통한 체질 개선 등의 재료가 대부분 소화되면서 상승 동력은 상반기 대비 약해질 것으로 예상. 비핵심자산 유동화를 통한 주주환원 재원 확보 투자포인트는 중장기적으로 유효하나 단기 실현 가능성은 낮으며 7월 자사주매입 종료 역시 아쉬운 부분 - 결국 남은 건 AI. 아직은 국내 AX 시장 경쟁 심화 및 실질적 역량 검증 부족으로 관련 기대감이 반영되고 있지는 않지만 통신3사 모두 뚜렷한 중장기 성장 동력이 부재한 현 상황에서 유의미한 성과를 창출해 경우 기업가치 재평가의 중요한 차별화 요소로 작용할 수 있을 것 - 경쟁사 영업 재개, 단통법 폐지, 신규 휴대폰 출시 등 주요 이벤트가 집중되는 3분기에는 마케팅비가 일시적으로 증가할 수 있으나 본업의 수익성 제고와 주주환원 및 AI 신사업 투자 확대라는 공통 과제 속에서 연간 수익성을 훼손하지 않도록 효율적으로 집행할 것으로 예상

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• - 2분기 연결 매출액 7조 1,795억원(+9.7%yoy), 영업이익 9,085억원(+83.9%yoy), 시장 컨센서스 상회 전망. 광진구 부동산 이익이 당초 예상 시점보다 앞당겨져 실적을 견인(2,500억원 -> 수정 추정치 2,900억원)