25년 2분기. DS 부진, MX는 기대 이상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 75,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 25년 2분기 매출액은 2025년 1분기 대비 6.3% 감소한 74.1조원이다. 이전 전망 대비 2조원 이상 감소한 규모이다. 디스플레이, VD/가전 사업부를 하향 조정하였다. 원/달러 효과도 실적 부진에 기여한 것으로 추정한다. 2) 25년 2분기 영업이익은 4.66조원으로 이전 전망치 대비 크게 감소한 규모이다. DS사업부가 예상 대비 크게 부진한 것으로 추정한다. DRAM 가격은 예상 대비 소폭 낮았으나 재고자산 충당금으로 일회성 비용이 발생했다. MX는 예상 대비 마진이 개선되었다. 3) 현재가: 61,400원(7/8 기준)이며, 목표주가 75,000원은 유지된다. 2025년 연간 매출은 신규 추정치 325,702십억원, 이전 추정치 331,988십억원으로 변화폭 -1.9%를 반영했다. 2025년 연간 영업이익은 신규 추정치 30,206십억원, 이전 추정치 35,255십억원으로 변화폭 -14.2%를 반영했고, EPS는 EPS(25) 4,761, EPS(26) 8,473로 제시되어 있다. 2025년 2분기를 저점으로 실적은 개선될 것으로 기대하고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 2분기 잠정 매출액: 74.1조원(2025년 1분기 대비 6.3% 감소) - 2025년 2분기 영업이익: 4.66조원(이전 전망치 대비 크게 감소) - DS부문: 부진 추정 - DRAM 가격: 소폭 하향, 재고자산 충당금으로 일회성 비용 발생 - MX/네트워크: 마진이 개선되었다고 평가 - MX/네트워크, Display, VD/가전 등 일부 부문은 하향 조정 및 부진 요인 반영 - 2025년 연간 추정치(신규): 매출액 325,702십억원, 영업이익 30,206십억원, 순이익 등은 표에 제시된 수치 기준으로 변동 - 2025년 연간 신규 추정치 대비 기존 추정치 변화폭: 매출 -1.9%, 영업이익 -14.2% ## 추가 메모 - HBM 물량에 유의미한 변화가 없었기에 제품믹스 개선 효과 역시 없었던 것 - 2분기를 저점으로 실적은 개선될 것으로 기대하고 있음(공시된 추정의 맥락에서)

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