2Q25P: 아쉬운 반도체 vs MX 선방 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25P 실적 요약 - 2Q25P 영업이익 4.6조원 (-31% QoQ)으로 시장컨센서스 하회 - 매출액 74.0조원 (-6% QoQ), 영업이익 컨센서스 22% 하회 2) 부문별 추정 및 주요 흐름 - MX/NW: 3.0조원 추정. DS: 메모리 영업이익 3.0조원 (DRAM 3.4조원, NAND -0.4조원), Foundry/LSI -2.6조원 추정 - HBM 재설계 및 인증 지연과 대중 제재에 따른 반도체 재고자산 평가 충당금 등 반영(B/G) - DRAM +9%, NAND +22%, (ASP) DRAM +2%, NAND -3% QoQ 추정 - SDC: 0.5조원 추정. MX/NW: 3.0조원 추정 - GS25 호조로 MX 선방 3) 스마트폰 및 애널리스트 시각 - 스마트폰 판매량 5,740만대 (-6% QoQ), ASP 274달러 (-16% QoQ) 추정. 중저가 모델로 AI 기능 탑재 확대하며 기대 이상의 판매량 시현 - 애널리스트 의견: HBM의 주요 고객사향 인증 속도 다소 더뎌 2025년 HBM 출하 기대치 하향 불가피. 다만 AI 강세 지속과 HBM 공급 부족을 감안하면, 삼성전자의 시장 진입 기대감과 HBM 판매량 반등 지속은 매우 가시적 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액: 74.0조원 (-6% QoQ) - 영업이익: 4.6조원 (-31% QoQ) - 영업이익 컨센서스 하회: 22% 하회 - DS: 0.4; Memory 3.0 (DRAM 3.4, NAND -0.4); Foundry/LSI -2.6 - DX: 3.3; MX/NW: 3.0; VD/CE: 0.3; SDC: 0.5; Harman: 0.4 - 스마트폰: 판매량 5,740만대; ASP 274달러 - 전망 관련 메모: HBM 재설계 및 인증 지연과 대중 제재에 따른 반도체 재고자산 평가 충당금 등 반영(B/G); 하반기 디스플레이 성수기 진입 전망; 업계의 증설 제한 속 Commodity DRAM의 타이트한 수급 여건, 비메모리의 점진적 회복 감안 시 실적 저점 통과 국면 ## 추가 메모 - 부문별 손익은 SK증권 추정치임 - 컴플라이언스 노트 및 작성자 관련 정보는 원문에 기재된 내용임 - 요약에 포함되지 못한 참고사항: 2025년 HBM 출하 기대치의 변동 가능성, AI 수요에 따른 반도체 부문의 단기 변동성 등은 외부 변수로 남아 있음

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• - 2Q25P 영업이익 4.6조원 (-31% QoQ)으로 시장컨센서스 하회
• - 매출액 74.0조원 (-6% QoQ), 영업이익 컨센서스 22% 하회