히든천재

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 320,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview 주요 수치 - 매출액 2.92 조원(+11.8% YoY, +4.7% QoQ) - 영업이익 5,272 억원(+11.5% YoY, +4.3% QoQ) - 지배주주순이익 4,799 억원(+41.8% YoY, +13.0% QoQ) - 영업이익은 컨센서스 5,352 억원에 부합할 것으로 전망 2. 수익 구성 및 비용 동향 - 광고는 아직까지 더딘 회복세; 서치플랫폼은 +2.5% QoQ 성장에 그칠 것으로 예상 - 커머스 매출 8,560 억원(+19.1% YoY, +8.6% QoQ); 거래액 성장은 더디나 6월부터 수수료 인상 효과 반영, 앱 개편에 따라 커머스 광고의 고성장이 지속 - 영업비용 2.39 조원(+11.7% YoY, +4.7% QoQ)으로 인건비 증가, 커머스·웹툰 마케팅비, GPU 및 데이터센터 상각으로 인프라비 증가 3. 하반기 실적 회복 및 모멘텀 - 하반기 코어 사업의 회복 기대; 3분기 수수료 상승 효과 온기로 반영 - 컬리와의 협업으로 신선식품/생활용품 거래액 증가 및 퀵커머스 경쟁력 강화 기대 - 7/21 민생회복 소비쿠폰 지급으로 소비 활성화 시 광고주 집행 증가 가능; 이로 인해 코어 사업 실적 상향 가능 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 Preview 수치: 매출액 2.92 조원(+11.8% YoY, +4.7% QoQ), 영업이익 5,272 억원(+11.5% YoY, +4.3% QoQ), 지배주주순이익 4,799 억원(+41.8% YoY, +13.0% QoQ). 컨센서스 5,352 억원에 부합할 것으로 전망. - 광고는 회복이 더딘 편이며 서치플랫폼은 +2.5% QoQ 성장에 그칠 것으로 예상. - 커머스 매출은 8,560 억원(+19.1% YoY, +8.6% QoQ); 거래액 성장은 느리나 6월부터 수수료 인상 효과 반영, 앱 개편에 따라 커머스 광고의 고성장이 지속. - 영업비용은 2.39 조원(+11.7% YoY, +4.7% QoQ); 인건비 증가, 커머스와 웹툰향 마케팅비, GPU 및 데이터센터 상각에 따른 인프라비 증가. - 하반기에는 코어 사업의 회복 및 성과 반영 기대. 3분기 수수료 상승 효과가 온기로 반영될 가능성; 컬리와의 협업으로 신선식품/생활용품 거래액 증가 및 퀵커머스 경쟁력 강화 기대. 7/21 민생회복 소비쿠폰 지급으로 소비 활성화 및 광고주 집행 증가 시코어 사업 실적 상향 가능성 제시. ## 추가 메모 - 현재주가: 256,000 원 - 상승여력: 25.0% - 목표주가(상향): 320,000 원 - 발행일: 2025-07-08 - NAVER 목표주가를 기존 30 만원에서 32 만원으로 상향 - 6개월 기간의 목표주가 대비 등락 정보를 반영한 요약 포함

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• - 2Q25 Preview 주요 수치
• - 매출액 2.92 조원(+11.8% YoY, +4.7% QoQ)
• - 영업이익 5,272 억원(+11.5% YoY, +4.3% QoQ)
• - 지배주주순이익 4,799 억원(+41.8% YoY, +13.0% QoQ)
• - 영업이익은 컨센서스 5,352 억원에 부합할 것으로 전망