감익 업황에서도 DPS는 유지된다면?

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 110,000원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 및 컨센서스 대비 수익성 하회 - 2Q25 매출액 28.9조 원(+4.8% YoY, +3.1% QoQ), 영업이익 2.8조 원(-23.1% YoY, -6.9% QoQ)을 기록하며 시장 기대치인 매출액 29.0조 원, 영업이익 3.1조 원을 수익성에서 하회. 2) 지역 Mix 악화 및 미국 관세 영향 - 2Q25 글로벌 도매판매 81.6만 대(+2.7% YoY)로 성장하였으나 지역 Mix는 국내 +3.2% YoY, 미국 +2.0% YoY, 유럽 -3.3% YoY로 일부 악화, 인도는 +14.3% YoY. - 미국 수출 자동차 품목관세가 수익성 악화를 크게 상쇄하고 있으며, 현재 기아 미국 판매 물량의 약 60%가 해외에서 수입되고 있는 만큼 품목관세율 변화가 없다면 근본적 해결이 어려워 컨센서스는 지속 하향조정될 것으로 판단. 3) 2025년 연간 계획 및 하반기 대응 - 2025년 연간 사업계획: 매출액 112.5조 원, 영업이익 12.4조 원. - 하반기 완성차 손익 충격에 대비, 판가 인상, 인센티브 축소, 원화 약세에 따른 환효과 등을 기반으로 관세 충격 완화 시도 방향성이 제시될 수 있음. - 2025년 CEO Investor Day 주주환원 방향성: 배당은 최소 기준치, 자사주 매입 및 소각은 최대 기준치를 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약: 매출액 28.9조 원(+4.8% YoY, +3.1% QoQ), 영업이익 2.8조 원(-23.1% YoY, -6.9% QoQ). 시장 기대치: 매출액 29.0조 원, 영업이익 3.1조 원. - 2Q25 글로벌 도매판매: 81.6만 대(+2.7% YoY). 지역별 분포: 국내 +3.2% YoY, 미국 +2.0% YoY, 유럽 -3.3% YoY, 인도 +14.3% YoY. - 주요 연간 계획: 매출액 112.5조 원, 영업이익 12.4조 원(2025년). - 2025년 배당 및 주주환원: 주주환원 방향성은 2025년 CEO Investor Day에서 제시될 내용으로, 배당은 최소 기준치, 자사주 매입 및 소각은 최대 기준치를 제시. - 재무 흐름 및 장기 수익성: 2023A~2027F 당기순이익 및 지배주주순이익, 부채총계 및 부채비율, 영업활동 현금흐름, FCF 수치가 제시되어 있음(요약 수치 참조). - 가치 제안: Target Multiple 0.65, 적정주가 110,292원, 목표주가 110,000원, Upside 11.6%. 2025년 TSR은 35%로 추정되며 주주환원 정책이 반영될 예정. - 추가로 제시된 2023-07 구간의 괴리율과 기업 재무 흐름 관련 수치도 있지만, 본 요약의 핵심은 위의 2Q25 실적, 지역 Mix 및 관세 영향, 2025년 계획과 주주환원 방향성에 집중됩니다. ## 추가 메모 - MSCI ESG 등급: AAA; MSCI 피어그룹 벤치마크에서 Kia Corporation은 B로 표시. - ESG 이슈: Oct-23 한국 SoulEV 배터리 화재로 인한 4,765대 리콜(부상자 없음). - 투자자 분포: 2024/07/01~2025/06/30 기준 매수 96.48%, 중립 3.52%, 매도 0.00%. - 청크 상의 6번 항목은 내용이 누락되어 요약에 반영하지 않았습니다.

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• - 2Q25 매출액 28.9조 원(+4.8% YoY, +3.1% QoQ), 영업이익 2.8조 원(-23.1% YoY, -6.9% QoQ)을 기록하며 시장 기대치(매출액 29.0조 원, 영업이익 3.1조 원)를 수익성에서 하회할 전망이다.
• - 2Q25 글로벌 도매판매는 81.6만 대(+2.7% YoY) 기록하며 성장했으나 국내 +3.2% YoY, 미국 +2.0% YoY, 유럽 -3.3% YoY, 인도 +14.3% YoY의 성장률로 지역 Mix가 일부 악화됐다.
• - 미국 수출 자동차 품목관세가 이를 크게 상쇄하고 있기에 수익성 악화는 불가피할 전망이며, 현재 기아 미국 판매 물량의 약 60%가 해외에서 수입되고 있는 만큼 품목관세율에 변화가 없다면 근본적 해결이 어려워 컨센서스는 지속 하향조정될 것으로 판단한다.
• - 2025년 연간 사업계획(매출액 112.5조 원, 영업이익 12.4조 원)에 대한 수정 여부에 주목하며 하반기 완성차 손익 충격에 대비할 필요가 있다. 판가 인상, 인센티브 축소, 원화 약세에 따른 환효과 등을 기반으로 관세 충격 완화 시도 방향성이 제시될 수 있다.
• - 투자 의견: Outperform(Maintain); 목표주가: 110,000원(상향)