증시 추가 상승 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 중립 - 목표주가: 232000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 저평가 해소 및 주주환원 정책 변화 - "저평가 상태를 P/B 1배 이하로 규정하고" - "이를 해소하기 위해 P/B 1배에 도달할 때까지 자사주 매입·소각 정책을 진행할 계획" - 따라서 "이제 동사에 대한 저평가는 대부분 해소되었다고 판단하며, 주주환원 정책 역시 자사주 매입·소각 대신 배당으로 초점이 맞춰질 전망." - 또한 "목표주가"는 232000원으로 상향되어 있으며, 2025F P/B 1배를 적용. 2. 2분기 실적 기대 - "2분기 지배주주순이익은 컨센서스를 34.5% 상회할 것으로 예상." 3. 수익 구성을 이끄는 주요 요인 개선 전망 - 브로커리지 이익 증가 요인: 거래대금 증가와 신용공여 잔고 확대 - 트레이딩 손익 개선 요인: 증시 호조에 따른 트레이딩 손익 개선 - 순수수료이익: 연결 전년동기대비 8.4%, 전분기대비 8.1%, 별도 전년동기대비 16.3%, 전분기대비 8.5% 증가 - 이자손익: 연결 전년동기대비 26.5%, 전분기대비 11.8%, 별도 전년동기대비 14.9%, 전분기대비 5.4% 증가 - 이자손익의 기여도는 대출채권 이자수익이 크므로 신용공여 잔고 확대의 수혜를 크게 기대 - 트레이딩 및 상품손익은 연결, 별도 모두 전년동기대비, 전분기대비 큰 폭으로 증가할 전망 - 증시 호조에 따라 운용수익률이 크게 개선되었을 것으로 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 2분기 지배주주순이익은 컨센서스를 34.5% 상회할 것으로 예상. - 순수수료이익은 연결 전년동기대비 8.4%, 전분기대비 8.1%, 별도 전년동기대비 16.3%, 전분기대비 8.5% 증가. - 이자손익은 연결 전년동기대비 26.5%, 전분기대비 11.8%, 별도 전년동기대비 14.9%, 전분기대비 5.4% 증가. - 트레이딩 및 상품손익은 연결, 별도 모두 전년동기대비, 전분기대비 큰 폭으로 증가할 전망. - 동사는 이자손익에서 대출채권 이자수익의 기여도가 크기 때문에 신용공여 잔고 확대의 수혜를 가장 크게 볼 것으로 예상. - 동사의 주가 상승 여력은 증시 추가 상승과 그에 따른 BPS 상승이 필요하다고 판단. ## 추가 메모 - 발행일: 2025-07-07

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• - 저평가 해소 및 주주환원 정책 변화
• - "저평가 상태를 P/B 1배 이하로 규정하고"
• - "이를 해소하기 위해 P/B 1배에 도달할 때까지 자사주 매입·소각 정책을 진행할 계획"
• - 따라서 "이제 동사에 대한 저평가는 대부분 해소되었다고 판단하며, 주주환원 정책 역시 자사주 매입·소각 대신 배당으로 초점이 맞춰질 전망."
• - 또한 "목표주가"는 232000원으로 상향되어 있으며, 2025F P/B 1배를 적용.