2Q25 Preview: 글로벌 경쟁사 대비 상대적 이..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 120000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 영업이익은 2.9조원(-20.3%yoy, OPM 10.2%)으로 시장 컨센서스 대비 7.2% 하회. 2. 실적 부진의 주요 원인은 관세 부과로 인한 비용 증가. 대미 수출 차량에 대한 25%의 관세 비용과 수입 부품에 대한 관세 부과로 인한 원가 상승 요인 발생. 원/달러 평균환율은 1,398원으로 전분기 대비 3.7% 하락했으나 기말 환율이 전분기 대비 8.1% 하락해 판매보증충당부채 감소 효과 존재. 3. 2Q 도매 판매 실적은 81.9만대(+4.0%yoy)로 증가. 환경 규제가 대폭 강화된 유럽 시장을 제외한 글로벌 전 지역의 도매 판매가 상승했으며, 신차 출시가 있었던 인도와 수출 기지화 된 중국의 도매 출고량이 큰 폭으로 증가. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액: 2023A 99,808 / 2024A 107,449 / 2025F 109,585 / 2026F 107,926 / 2027F 113,175 - 당기순이익: 2023A 8,778 / 2024A 9,775 / 2025F 9,438 / 2026F 8,786 / 2027F 8,770 - EPS(원): 2023A 21,831 / 2024A 24,575 / 2025F 23,736 / 2026F 22,098 / 2027F 22,056 - 자산총계: 2023A 80,628 / 2024A 92,756 / 2025F 98,847 / 2026F 105,119 / 2027F 112,688 - 자본총계: 2023A 46,558 / 2024A 55,840 / 2025F 60,565 / 2026F 66,967 / 2027F 73,153 - 현금 흐름(대략, 주요 항목): Gross Cash Flow 2023A 17,614 / 2024A 19,441 / 2025F 10,411 / 2026F 11,471 / 2027F 11,690 - Free Cash Flow: 2023A 8,580 / 2024A 6,378 / 2025F 1,202 / 2026F 6,101 / 2027F 6,029 [참고] 본 자료의 출처는 Eugene Research Center이며, 청크5에서 2024-04-29부터 2025-07-07까지 반복적으로 'Buy' 의견이 제시되며, 목표가 '165,000'이고 투자기간은 '1년'으로 표기된 내용이 있습니다. 본 리포트의 기본 정보에 따르면 유진투자증권의 리포트로 제시된 목표주가와 투자의견은 각각 120,000원, Buy 입니다. ## 추가 메모 - 청크5에 따르면 Eugene Research Center의 Buy 의견 및 목표가 165,000원으로 표기된 사례가 있습니다. 본 요약은 유진투자증권의 리포트에 기초한 메인 수치를 반영하였으며, 상기 165,000원 내용은 출처가 다를 수 있습니다.

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• - 기아의 2분기 영업이익은 2.9조원(-20.3%yoy, OPM 10.2%)으로 시장 컨센서스를 7.2% 하회할 전망
• - 실적 부진의 주요 원인은 관세 부과로 인한 비용 증가. 대미 수출 차량에 대한 25%의 관세 비용과 수입 부품에 대한 관세 부과로 인한 원가 상승 요인이 발생하였기 때문. 원/달러 평균환율은 1,398원으로 전분기 대비 3.7% 하락하였으나 기말 환율이 전분기 대비 8.1% 하락함에 따라 판매보증충당부채 감소 효과가 나타남
• - 2분기 도매 판매 실적은 81.9만대(+4.0%yoy)를 기록해 전년비 증가. 현대차와 마찬가지로 관세 부과로 인한 판매 영향은 2분기까지 미미하였음. 환경 규제가 대폭 강화된 유럽 시장을 제외한 글로벌 전 지역의 도매 판매 전반적으로 상승하였으며 신차 출시가 있었던 인도와 수출 기지화 된 중국의 도매 출고량이 큰 폭으로 증가
• - 분기 실적 기대치를 하회하나 관세 부과로 인한 단기 실적 변동성에 대해 시장은 큰 의미를 부여하지는 않을 것. 상호 관세 유예 기간 종료 이후, 새롭게 펼쳐질 관세 협상이 주가에 더 큰 영향을 미칠 것으로 판단됨
• - 기아는 관세 부과에 대응하기 위한 전략들을 다각도로 검토 중이며 2026년 텔루라이드 하이브리드 모델을 현지 생산할 계획. 관세 부과 이후, 일본 소형 메이커와 유럽 메이커의 미국 점유율 하락하는 반면, 현대차/기아의 점유율은 상승 추세에 있음. 하이브리드/RV 모델의 경쟁력이 입증됐고 미국 신공장과 멕시코 공장 등 공급/생산의 재분배를 위한 다양한 옵션 보유하고 있어 재편 과정에서 오히려 수혜를 볼 가능성도 있을 것. 투자의견 매수와 목표주가 12만원을 유지함