초유의 사태

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 66,000원 - 핵심 투자 포인트 1) 불확실성 확대, 단기적으로 추가 하락 여지 있어 2) 지난 금요일 과기정통부가 이번 해킹 사고를 SK텔레콤의 귀책으로 판단, 위약금 면제 사유에 해당한다고 공식 발표했다. 이에 따라 동사는 4월 19일부터 7월 14일까지 약정 해지 고객에 대한 위약금을 전면 면제하고, 기존 가입자에게는 8월 통신요금 50% 할인, 12월까지 50GB 추가 데이터 제공 등 총 5,000억원 규모의 보상안을 마련했다. 또한 향후 5년간 7,000억원을 정보보호에 투자할 계획을 밝혔다. 3) 이제 시장의 관심은 7월 14일까지 해지 고객 수가 얼마나 늘어날지에 집중될 전망이며, 이 수치가 확인되기 전까지는 불확실성으로 인해 추가적인 주가 조정 가능성도 배제할 수 없어 보인다. - 주요 실적 및 전망 (단위: 십억원) - 매출액: 2023 17,609 | 2024 17,941 | 2025F 17,108 | 2026F 18,038 | 2027F 18,422 - 영업이익: 2023 1,753 | 2024 1,823 | 2025F 994 | 2026F 1,919 | 2027F 2,020 - 당기순이익: 2023 1,146 | 2024 1,387 | 2025F 498 | 2026F 1,206 | 2027F 1,303 - EPS: 25년 2,203원 | 26년 5,325원 - 배당수익률(2025F): 6.5% - 주요 밸류에이션: 목표주가 66,000원; 현재주가 54,400원 - EV/EBITDA(2022-24 평균): 약 3.8~3.7배 범위 - ROE: 2023 9.6% | 2024 10.8% | 2025F 4.1% | 2026F 10.1% | 2027F 11.0% - 부채비율: 2023 146.3% | 2024 158.0% | 2025F 141.6% | 2026F 133.2% | 2027F 130.2% - 추가 메모 - 해킹 사고 이후 유심을 교체한 가입자는 939만명으로 전체의 41.0%, 가입자(무선 기준) 순 감소 규모는 61만명으로 2.6%에 그쳤다. - 배당이 흔들리지 않는다면 주가는 반등한다. 동사는 2006년 이래로 당기순이익이 줄어든 해에도 주당배당금을 인하한 적이 없으며, 2022년에는 순이익이 19% 감소했음에도 주당 배당금을 25% 인상한 바 있다. 올해 1분기에도 주당 830원의 배당을 전년과 동일하게 유지했다. - 14일 이후 해지 고객 수가 예상보다 적게 나타난다면, 시장은 이를 불확실성 해소로 주가 반등 가능성을 열려 있다고 평가할 수 있다.

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