하반기 광고 호조 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 150,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview 실적 및 구성 - 2Q25 영업수익 1,084억원(+16.7%YoY, +10.0%QoQ), 영업이익 303억원(-8.9%YoY, -7.3%QoQ, OPM 25.6%) - 플랫폼 서비스 매출액 849억원(+2.5%YoY, +0.0%QoQ), 별풍선 매출액 825억원(+2.8%YoY, +0.0%QoQ) - 5월 별풍선 7.9억개 이상를 기록하며 분기 최대별풍선 계신 경신, 파트너 스트리머 비중 확대로 take rate 소폭 감소 반영 - ARPPU 안정적 추이 유지, 광고 매출 326억원(+85.9%YoY, +49.0%QoQ) 2. 하반기 광고 호조 전망 및 시너지 기대 - 1분기에 이어 플랫폼 광고, 컨텐츠형 광고 모두 양호한 실적 예상 - 플레이디 인수 반영으로 전년 대비 성장률 높아질 전망이나, PPA 상각으로 이익 기여는 제한적일 것으로 추정 - 플레이디 인수로 향후 SOOP의 플랫폼형 광고 부문과 비게임 광고에서의 시너지 기대 3. 재무 전망 및 중장기 수익성 - 2025F 매출액 476.1십억원, 영업이익 126.4십억원, 순이익 103.8십억원, EPS 8,906원 - 2025F 영업이익률(OPM) 26.5% - 2026F 매출액 520.3십억원, 영업이익 134.6십억원, 순이익 110.8십억원, EPS 9,504원 - 2027F 매출액 562.8십억원, 영업이익 145.5십억원, 순이익 120.9십억원, EPS 10,369원 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 Pre: 컨센서스 하회, 기존 추정치 부합 전망 - 2Q25 연결 기준 영업수익 1,084억원(+16.7%YoY, +10.0%QoQ), 영업이익 303억원(-8.9%YoY, -7.3%QoQ, OPM 25.6%) - 플랫폼 서비스 매출액 849억원(+2.5%YoY, +0.0%QoQ), 별풍선 매출액 825억원(+2.8%YoY, +0.0%QoQ) - 5월 별풍선 7.9억개 이상를 기록하며 분기 최대 별풍선 개수 경신, take rate 소폭 감소 반영 - 광고 매출은 326억원(+85.9%YoY, +49.0%QoQ)으로 전망 - 플레이디 인수 반영되어 전년 대비 높은 성장률 예상하나 PPA 상각 발생으로 이익 기여는 제한적일 것으로 추정 - 하반기 전망 - 하반기 국내 광고 호조 전망 - 플랫폼형 광고 부문과 비게임 광고에서의 시너지 기대 - 추정 재무제표(연간) - 2025F 매출액 476.1십억원, 영업이익 126.4십억원, 당기순이익 103.8십억원, EPS 8,906원, BPS 45,037원, OPM 26.5% - 2026F 매출액 520.3십억원, 영업이익 134.6십억원, 당기순이익 110.8십억원, EPS 9,504원 - 2027F 매출액 562.8십억원, 영업이익 145.5십억원, 당기순이익 120.9십억원, EPS 10,369원 ## 추가 메모 - 본 리포트는 하나증권의 2025-07-04 발행 기준으로 정리되었습니다. - PlayDi 인수 반영과 관련한 PPA 상각은 향후 이익 기여를 제한할 것으로 추정되나, 광고 및 플랫폼 부문 시너지가 기대됩니다. - 투자 판단은 제시된 수치 및 전망에 기반하되, 가장 최신 공시와 시장 상황을 함께 고려하시기 바랍니다.

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• - 2Q25 Preview 실적 및 구성
• - 2Q25 영업수익 1,084억원(+16.7%YoY, +10.0%QoQ), 영업이익 303억원(-8.9%YoY, -7.3%QoQ, OPM 25.6%)
• - 플랫폼 서비스 매출액 849억원(+2.5%YoY, +0.0%QoQ), 별풍선 매출액 825억원(+2.8%YoY, +0.0%QoQ)
• - 5월 별풍선 7.9억개 이상를 기록하며 분기 최대별풍선 계신 경신, 파트너 스트리머 비중 확대로 take rate 소폭 감소 반영
• - ARPPU 안정적 추이 유지, 광고 매출 326억원(+85.9%YoY, +49.0%QoQ)