지분 팔았지만, 판은 안 깨졌다

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 69000원 핵심 투자 포인트 1. 최근 대표이사 및 일부 임원의 지분 매도 공시 이후 주가는 13.6% 하락했고, 총 42만 5,062주를 약 255억 원에 매도했다. 김성운 대표이사의 매도 목적은 수백억 원 규모의 증여세를 연부연납 방식으로 납부하기 위한 유동화이며, 일부 임원진은 장기간 보유한 지분의 일부를 차익 실현한 성격이다. 이들 매도는 향후 몇 년간 일정 물량의 반복적 매도가 불가피한 구조로 보이며, 지분율은 여전히 안정적인 수준이나 매도 시점과 주가에 미치는 영향 가능성에 대한 우려가 남아 있다. 2. 유안타증권은 투자의견 Buy를 유지하며 목표주가는 69,000원 (U)으로 상향했다. 또한 2025~2026년 평균 EPS에 목표 PER 20배를 적용해 산출했으며, 2025년 영업이익은 2,427억 원, 2026년 영업이익은 3,200억 원으로 전망한다. 3. 특수관계자 포함 지분율 50% 이상을 확보한 상태다. 이는 수년간의 계획된 지배구조 전략의 결과다. 유럽 매출 비중 확대를 추진 중이며 2분기 유럽 매출액은 1,023억 원(+130% YoY)이 예상된다. MOIDA 매장을 통한 브랜드 접점 확장도 진행 중이며, 프랑스 파리에 오픈한 모이다 매장은 평일 방문객 200명, 매출 700만~1천만 원, 주말에는 500명 이상이 몰려 일매출 2,500만 원에 달하는 성과를 기록했고, 영국 매장은 모이다 전체 매장 중 방문객 수와 매출이 가장 높은 실적을 기록했다. 또한 이번 지분 매도는 대표이사의 상속·증여세 납부 목적의 일시적 유동화와, 임원 진의 일부 차익 실현에 따른 것으로, 지배력에는 영향이 없으며 실적 피크아웃 우려와도 무관하다고 설명된다. 오히려 3분기부터는 중동향 출하 본격화와 신규 브랜드 성장 등으로 실적 모멘텀이 이어질 전망이다. 주요 실적 및 전망 - 매출액(단위: 억원, 2Q25E/2025E/2026E): 2,740 / 11,397 / 14,700 (전년 대비 -2% / +5% / +13% 변동 반영) - 영업이익(단위: 억원, 2Q25E/2025E/2026E): 650 / 2,427 / 3,200 (전년 대비 +16% / +16% / +23% 변동 반영) - OP Margin(변경 후, %): 23.7% / 21.3% / 21.8% (전년 대비 +3.7%p / +2.1%p / +1.8%p 변화) - 유럽 매출 비중 확대: 2분기 유럽 매출액은 1,023억 원(+130% YoY)이 예상되며, 폴란드를 거점으로 한 유럽 내 입지 확대가 뚜렷하고 2025년 연말까지 총 10개 출점을 목표로 한다. MOIDA 매장을 통한 브랜드 접점 확장도 진행 중이며, 프랑스 파리에 오픈한 모이다 매장은 평일 방문객 200명, 매출 700만~1천만 원, 주말에는 500명 이상이 몰려 일매출 2,500만 원에 달하는 성과를 기록했다. 영국 매장은 모이다 전체 매장 중 방문객 수와 매출이 가장 높은 실적을 기록했다. - 중동/중남미 등을 포함한 지역 다변화 전략이 실적 모멘텀으로 작용할 것으로 기대된다. 중동은 3분기부터 매출 본격화가 예상되며, 중남미는 8월부터 현지 자회사 설립을 추진하고 빠르면 3분기 말 수출 시작이 전망된다. 추가 메모 - 당기순이익(2023A~2027F): 380 / 1,207 / 1,950 / 2,560 / 3,030 - EPS(2023A~2027F): 631 / 1,990 / 3,188 / 4,162 / 4,918 - 매출액 증가율(%)(2023A~2027F): 107.5 / 101.7 / 64.8 / 29.0 / 15.6 - 당사는 자료공표일 현재 해당 기업과 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다. - 당사는 동 자료를 전문투자자 및 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. - 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료공표일 현재 대상법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. - 종목 투자등급 (Guide Line): 투자기간 12개월, 절대수익률 기준 투자등급 4단계(Strong Buy, Buy, Hold, Sell)로 구분한다 - 2014년 2월21일부터 당사 투자등급이 기존 3단계 + 2단계에서 4단계로 변경

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• - 최근 대표이사 및 일부 임원의 지분 매도 공시 이후 주가는 13.6% 하락했고, 총 42만 5,062주를 약 255억 원에 매도했다.
• - 김성운 대표이사의 매도 목적은 수백억 원 규모의 증여세를 연부연납 방식으로 납부하기 위한 유동화이며, 일부 임원진은 장기간 보유한 지분의 일부를 차익 실현한 성격이다. 이들 매도는 향후 몇 년간 일정 물량의 반복적 매도가 불가피한 구조로 보이며, 지분율은 여전히 안정적인 수준이나 매도 시점과 주가에 미치는 영향 가능성에 대한 우려가 남아 있다.
• - 유안타증권은 투자의견 Buy를 유지하며 목표주가는 69,000원 (U)으로 상향했다. 또한 2025~2026년 평균 EPS에 목표 PER 20배를 적용해 산출했으며, 2025년 영업이익은 2,427억 원, 2026년 영업이익은 3,200억 원으로 전망한다.
• - 특수관계자 포함 지분율 50% 이상을 확보한 상태다. 이는 수년간의 계획된 지배구조 전략의 결과다.
• - 투자의견 Buy 를 유지하며, 목표주가는 69,000원으로 상향한다. 목표주가는 2025~2026년 평균 EPS에 목표 PER 20배를 적용해 산출하였다.