NAND 가동률 회복 대기 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. NAND 가동률 회복 및 파츠 교체 주기 단축 전망 - NAND 고단화가 진행될수록 플라즈마의 에너지 증가로 파츠 교체 주기가 단축. - NAND의 고종횡비 패턴 식각을 위해 V10 NAND에는 극저온 식각 장비가 도입 예정. 동사는 극저온 식각 장비에 Cover Ring을 추가적으로 공급. Focus Ring도 SiC로 바뀌어 ASP 상승 효과 기대. - 2025년 동사의 실적은 매출액 2,631억 원(+4.5% YoY), 영업이익 501억 원(+15.4% YoY) 전망. - 하반기 NAND 가동률 개선과 전환 투자, Kioxia 신규 Fab 가동, DRAM 신규 라인 가동 등으로 파츠 수요는 상반기 대비 개선될 것으로 예상. 2. 매출 구조 변화 및 고객 다변화 - 2024년 기준 매출 비중은 Si 부품 86.4%, SiC 부문 12.2%, 기타 1.4%를 차지했다. - 2025년 1분기말 기준 부문별 매출 비중은 Si 88.5%, SiC 10.5%, 기타 0.9%이다. - 주요 고객사로 일본 Tokyo Electron(TEL), 미국 Applied Materials(AMAT), SEMES 등이 있다. - 2025년 1분기말 기준 2개의 비상장사(하나에스앤비인베스트먼트, 하나에스앤 신기술조합)를 보유하고 있으며, 동사가 지분율 100.0%를 보유한다. 2024년말 하나에스앤비인베스트먼트의 자산 총액과 당기순손익은 각각 104억 원, 1.4억 원이며, 동기간 하나에스앤 소부장1호 신기술조합의 자산 총액은 32억 원, 당기 순손실 0.26억 원이다. 최대주주 하나마이크론 지분율은 32.50%이며, 최대주주 및 특수관계인 지분의 합은 44.60%이다. 3. 2025년 밸류에이션 및 실적 지표 - 2025년 매출액 2,631억원, 증가율 4.5%; 2025년 당기순이익 367억원, 당기순이익률 14.0%. - 2025F 주요 투자지표: P/E(배) 13.8; P/B(배) 1.3; P/S(배) 1.9; EV/EBITDA(배) 7.1; EPS(원) 1,856; BPS(원) 19,500; DPS(원) 250. - 현주가는 2025F PER 13.8x 수준으로 Historical PER Band(7.0x~40.9x) 중하단에 위치해 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 매출액 2,631억원(+4.5% YoY), 영업이익 501억 원(+15.4% YoY) 전망. - 1Q25 매출액 586억원(+1.5% YoY, -15.2% QoQ), 영업이익 87억원(+33.1% YoY, -43.0% QoQ) 기록. - NAND 가동률 회복으로 2025년 상저하고 실적 전망. NAND는 2Q25 고객사의 재고 건전화와 가격 반등이 나타나고 있어 공급사들은 하반기 가동률이 회복될 것으로 예상된다. - 2024년 실적: 매출액 2,516억 원(+7.7% YoY), 영업이익 434억 원(+5.2% YoY) 기록. Si 부품 매출 2,174억원(+7.5% YoY), SiC 부품 매출 308억원(+6.4% YoY). 연간 영업이익률은 17.3%. ## 추가 메모 - TEL의 극저온 식각 장비는 Si Cover Ring-Sic Focus Ring 세트를 표준 옵션으로 채택하고 있으며, V10의 양산이 시작되는 2026년부터 Cover Ring을 신규로 공급 가능하게 되어 매출 확대가 기대된다. - SiC Focus Ring에 대한 수요 확대가 예상되며, SiC Focus Ring의 단가가 Si Focus Ring 대비 높다는 점도 매출에 긍정적으로 작용되고 있다. - 2024년 실적: 매출액 2,516억 원(+7.7% YoY), 영업이익 434억 원(+5.2% YoY) 기록. Si 부품 매출 2,174억원(+7.5% YoY), SiC 부품 매출 308억원(+6.4% YoY). 연간 영업이익률은 17.3%.

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• - NAND 고단화가 진행될수록 플라즈마의 에너지 증가로 파츠 교체 주기가 단축.
• - NAND의 고종횡비 패턴 식각을 위해 V10 NAND에는 극저온 식각 장비가 도입 예정. 동사는 극저온 식각 장비에 Cover Ring을 추가적으로 공급. Focus Ring도 SiC로 바뀌어 ASP 상승 효과 기대.
• - 2025년 동사의 실적은 매출액 2,631억 원(+4.5% YoY), 영업이익 501억 원(+15.4% YoY) 전망.
• - 하반기 NAND 가동률 개선과 전환 투자, Kioxia 신규 Fab 가동, DRAM 신규 라인 가동 등으로 파츠 수요는 상반기 대비 개선될 것으로 예상.
• - 2024년 기준 매출 비중은 Si 부품 86.4%, SiC 부문 12.2%, 기타 1.4%를 차지했다.