On-Device AI, 의심의 여지없는 직접 수혜

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 60,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview - 매출액 954 억원(QoQ +22%, YoY +34%), 영업이익 463 억원(QoQ +33%, YoY +40%)으로 최근 높아진 시장 눈높이를 충족할 것으로 예상한다. 2. AP 고사양화 및 테스트 소켓 수요 증가 - 고사양 AP 제품 라인업의 확산으로 양산용 테스트 소켓의 blended ASP가 상승세를 보이고 있고 비중이 낮았던 일부 팹리스 고객들도 주문을 늘리고 있는 것으로 추정된다. 일시적인 효과라기보다는 AP 집적도 향상 ▶ 테스트 소켓의 fine pitch 요구 증대 ▶ 리노공업 의존도 확대로 이어지는 과정 속에 나타난 자연스러운 결과이다. 3. 외형 성장 가속 기대 - 2026년 하반기 신공장이 증축되면서 2027년부터 외형 성장도 재차 가속화될 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023년~2027년 추정 매출액(십억원): 256(2023) / 278(2024) / 333(2025E) / 362(2026E) / 416(2027E) - 2023년~2027년 추정 영업이익(십억원): 114(2023) / 124(2024) / 155(2025E) / 175(2026E) / 207(2027E) - 2025년 EPS: 1,798원 / 2026년 EPS: 2,022원 / 2027년 EPS: 2,380원 - 2023-2027년 PER: 27.8 / 25.8 / 28.0 / 24.9 / 21.2 - 2023-2027년 PBR: 5.5 / 4.7 / 5.4 / 4.7 / 4.0 - EV/EBITDA: 21.5 / 18.5 / 20.3 / 17.8 / 14.8 - 2025년 예상 매출액(333 십억원) 및 영업이익(155 십억원) 등 향후 수익성 개선 전망 반영 - 2025년 EPS 기준 목표주가 산정: 2025년 예상 EPS(원) 1,798, Target PER(X) 33.0, 적정주가 59,334 원, 목표주가 60,000 원, 현재주가 50,500 원, Upside Pontential 19% 참고: 2Q25 매출액 954 억원, 영업이익 463 억원은 원문에 기재된 수치 그대로 제시했습니다. 2025년~2027년의 연간 추정치와 밸류에이션 지표도 원문 표기대로 전달했습니다. ## 추가 메모 - 투자의견 매수 유지, 목표주가 60,000 원으로 상향 - 2025년 매출액 333 십억원, 2026년 매출액 362 십억원, 2027년 매출액 416 십억원 - On-Device AI, 의심의 여지없는 직접 수혜와 관련된 업황/(NPU 고성능화 및 모바일 신제품 부품 집적도 확대) 수혜 전망도 함께 제시된 내용입니다.

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• - 2Q25 Preview
• - 매출액 954 억원(QoQ +22%, YoY +34%), 영업이익 463 억원(QoQ +33%, YoY +40%)으로 최근 높아진 시장 눈높이를 충족할 것으로 예상한다.
• - AP 고사양화 및 테스트 소켓 수요 증가
• - 고사양 AP 제품 라인업의 확산으로 양산용 테스트 소켓의 blended ASP가 상승세를 보이고 있고 비중이 낮았던 일부 팹리스 고객들도 주문을 늘리고 있는 것으로 추정된다. 일시적인 효과라기보다는 AP 집적도 향상 ▶ 테스트 소켓의 fine pitch 요구 증대 ▶ 리노공업 의존도 확대로 이어지는 과정 속에 나타난 자연스러운 결과이다.
• - 외형 성장 가속 기대