수익기반을 갖춰가는 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 26,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 상향 및 반영 요인 - 목표주가를 1) 무위험수익률 조정, 2) 동양생명 인수 등에 따른 실적 추정치 조정 등을 반영하여 26,000원으로 상향한다. 2. 투자 리스크 - 투자 리스크로는 1) 상대적으로 높은 은행 의존도 및 2) 상대적으로 얇은 자본 여력 등을 제시한다. 3. 수익기반 다각화 및 그룹 수익기반 확충 - 증권/보험 등 다각화된 수익기반을 갖춰가는 중 - 우리금융지주는 최근 3 월 말 증권 자회사의 MTS 출시, 7 월 동양생명/ABL 생명 자회사 편입 등 비은행 부문 중심으로 그룹 수익기반을 확충해가는 모습이 나타나고 있다. - 중장기적 관점에서는 이전보다 다각화된 수익기반 등 기업가치에 긍정적인 영향을 기 대할 수 있을 것으로 예상되나 단기적으로는 전산비용 증가, 판관비 측면 부담, 금리 하락 등으로 인해 예상보다 작을 것으로 추정되는 염가매수차익, MTS 점유율 확대 필요성 등 다양한 과제 해결이 불가피하게 요구될 것으로 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 지배순이익은 7,828 억원(-16% YoY)으로 컨센서스를 소폭 하회할 것으로 예상한다. - NIM 은 1Q25 와 유사한 수준을 전망하며 원화대출 성장도 약 1.3% QoQ가 나타날 것으로 예상된다. - 주요 재무 수치 (추정치, 십억원 단위) - 순영업수익: 2024A 10,440 / 2025E 10,757 / 2026E 11,236 / 2027E 11,399 - 지배주주순이익(수정 후): 2023A 3,086 / 2024A 2,875 / 2025E 3,173 / 2026E 3,269 - 당기순이익(수정 후): 2023A 2,626 / 2024A 3,171 / 2025E 3,055 / 2026E 3,371 / 2027E 3,474 - 주당순이익(EPS, 계속사업): 2024A 4,130 / 2025E 3,872 / 2026E 4,272 / 2027E 4,402 - 주당순자본지분(BPS): 2023A 37,316 / 2024A 40,790 / 2025E 43,277 / 2026E 46,210 / 2027E 49,200 - PBR(배): 2025E 0.52 / 2026E 0.49 / 2027E 0.46 - 기타 참고 - 현재가: 22,550원 (주가 기준) - Upside/보수적 시나리오 등은 본 보고서에 추가로 제시되어 있습니다. - 시나리오별 목표주가 및 밴드와 관련된 상세 수치는 원문 표를 참고하시기 바랍니다. ## 추가 메모 - PDF 전문에 의하면 목표가 산정 방식은 2025F BPS 43,277원에 Target PBR 0.61 배를 적용한 것으로 제시되어 있습니다. - 목표주가 산정 표에 따르면 Upside 케이스, Bear 케이스 등 여러 시나리오별 목표주가도 제시되어 있습니다.

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• - 목표주가 상향 및 반영 요인
• - 목표주가를 1) 무위험수익률 조정, 2) 동양생명 인수 등에 따른 실적 추정치 조정 등을 반영하여 26,000원으로 상향한다.