최근 환율 방향성은 긍정적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 102,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 상향 근거 - 목표주가를 1) 무위험수익률 조정, 2) 이익 추정치 조정, 3) 주주환원율을 고려한 할인율 조정 등을 바탕으로 102,000원으로 상향한다. - 목표주가는 25E BVPS 143,976 원에 Target PBR 0.71배를 적용하여 산정했다. 2. 환율 환경 및 자본/주주환원 정책 - 최근 환율 방향성은 긍정적 - CET1 비율은 13.3% 수준으로 안정적으로 Target 범위 내에서 관리될 것으로 예상되며 하반기 자사주 매입/소각 관련 불확실성도 크지 않 을 것으로 전망한다. - 하반기 자사주 매입/소각 규모는 약 3,000 억원을 예상하며 연간 총주주환원율은 43.5%를 전망한다. 3. 2Q25 실적 및 수익구조 전망 - 2Q25 지배순이익은 1 조 879 억원(+5.1% YoY) 전망 - NIM은 전분기와 동일한 수준을 전망하며 원화대출은 2% QoQ 성장할 것으로 전망한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025E ~ 2027E 순영업수익(십억원): 11,383 / 11,644 / 11,880 - 2025E 2Q25 지배순이익: 1,879 억원 (+5.1% YoY) 전망 - NIM: 전분기와 동일한 수준 전망 - 원화대출: QoQ 2% 성장 전망 - 2025E ~ 2027E: 순영업수익 및 이익 구성 관련 상세 수치는 원문 표 참조 ## 추가 메모 - Upside: 22.2% - Bull case/ Bear case 및 2025F BPS 기반의 Target PBR 관련 시나리오는 원문에 제시된 바에 따름 - Bull case: 목표주가 122,900 원 - Bear case: 목표주가 66,800 원 - 2025F BPS 144,152 원에 Target PBR 적용 - 시가총액 및 배당성향 등은 표에 제시된 수치를 참고하시기 바랍니다

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• - 목표주가 상향 근거
• - 목표주가를 1) 무위험수익률 조정, 2) 이익 추정치 조정, 3) 주주환원율을 고려한 할인율 조정 등을 바탕으로 102,000원으로 상향한다.
• - 목표주가는 25E BVPS 143,976 원에 Target PBR 0.71배를 적용하여 산정했다.