수출 확대로 증명하고 있는 건기식의 저력

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: (공시되지 않음) 핵심 투자 포인트 1. 개별인정형 원료를 중심으로 한 ODM 경쟁력 제고와 북미·중국 등 글로벌 시장 공략을 바탕으로 한 자체 사업 역량 강화 전략이 매출 구조 개선으로 이어지고 있음 2. 글로벌 헬스케어 기업인 헤일리온(Haleon)과의 협업 및 파트너십 확대: ‘센트룸(Centrum)’ 일부 제품군의 물량이 동사의 국내 공장에서 생산되고 있으며, 중국 소비자 겨냥한 ‘센트룸 이뮨부스트’ 출시 등 동사의 자체개발 기술이 적용된 제품으로 파트너십 확대 3. 대주주와의 경영권 분쟁 이슈는 투명한 지배구조 개편 및 수익성 회복 전략을 통한 기업가치 제고 가능성으로 이어질 수 있다는 측면에서 주목할 필요가 있다고 판단됨 주요 실적 및 전망 - 2024년 연결기준 실적: 매출액 6,156억원, 영업이익 246억원, 영업이익률 4.0%, 지배주주순이익 181억원 - 2025년 연결기준 실적 전망: 매출액 6,204억원, 영업이익 290억원, 영업이익률 4.7%, 지배주주순이익 196억원 - 2025년 1분기 연결실적: 매출액 1,367억원, 영업이익 36억원, 영업이익률 2.6%, 지배주주순이익 14억원 - 2025년 4월 실적: 매출액 445억원, 영업이익 36억원으로 전년동월대비 매출액 7.1% 상승, 영업이익 49.7% 상승 - 2025년 5월 실적: 매출액 420억원, 영업이익 36억원으로 전년동월대비 매출액은 1.8% 감소하였으나, 영업이익이 40.1% 상승 - 2025년 중 ODM 핵심 고객사 신규 프로모션 물량 출하가 2분기부터 본격화될 전망 - 2025년에는 헤일리온을 포함한 대형품목 위주의 ODM 파트너사 수가 누적적으로 확대될 예정이며, 공장 가동률 확보를 위한 저가 수주 물량 축소와 수익성 좋은 ODM 물량 중심의 매출 확대 기대 - 2025년 기업가치 제고 계획에 따른 수익성 개선 및 자본효율성 회복 기대 - 2024년 하반기 이후 공장 가동률 증가와 생산능력 확대: 세종3공장 가동 시작(연간 2,000억원 규모의 고형제 생산능력 확보), 세종·음성 공장 총 생산능력 크게 증가 추가 메모 - 대주주 경영권 분쟁 이슈: 2025년 5월 9일 공시에 따라 임시주주총회 소집 허가를 둘러싸고 이사회 구성 변경 등 분쟁 가능성 존재. 단기적으로 경영 안정성에 대한 우려를 야기할 수 있으나, 해결 시 기업가치 제고에 긍정적 요인이 될 수 있음. - 기업가치 제고 계획: 2025년 3월 발표로 ROE 5% → 10%(~27E), ROIC 5% → 10%(~27E), 배당성향 20% 이상으로 제시 - 주주환원/자사주 이슈: 2023년 1월 100억원 규모 자기주식취득 신탁계약 체결, 2024년 1월 30억원 규모 자사주 소각 완료, 2024년 11월 100억원 규모 자기주식취득 신탁계약 체결, 2025년 3월까지 821,970주 취득; 2023년 배당성향 45.5%, 2024년 48.9%로 높은 수준 유지 중 - 생산능력 현황: 세종 I/II, 세종 III(가동), 음성 제1~3공장 및 연태콜마, 강소콜마 등 해외 생산 거점 보유로 글로벌 수주 대응력 강화

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