24년 매출 턴어라운드, 25년 이익 턴어라운드

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 17000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 요약 - 연결 매출액 1,367억원(-15% YoY), 영업이익 36억원(-63% YoY, OPM 2.6%) 2. 4월 실적과 흐름의 가시화 - 4월 매출액 445억원(+7% YoY, +18% QoQ), 영업이익 36억원(+50% YoY, +73% QoQ, OPM 8%) - 4월 한달 영업이익이 1분기 전체 영업이익을 기록했다는 점이 언급됨 - 건기식 매출은 내수 511억원(+2%), 수출 169억원(-46%)으로 구성되었고 수익성은 4월 개선세를 시사 3. 25년 턴어라운드 및 가이던스 - 25년 연결 매출액 6,350억원(+3% YoY), 영업이익 320억원(+30% YoY, OPM 5%)으로 제시 - 24년 매출 턴어라운드 이후 25년은 사업 체질 개선, 비용 통제, 내실 경영을 통해 이익 턴어라운드를 시현할 것 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q 실적 - 매출액: 1,367억원 - 영업이익: 36억원 - YoY 변화: 매출액 -15%, 영업이익 -63% - OPM: 2.6% - 분기별 흐름 및 구성 - 건기식 매출: 680억원(-16% YoY) → 내수 511억원(+2%), 수출 169억원(-46%) - 국내 ODM 부문: 신규 고객 확보 및 신규 제형으로 매출 +6% YoY 증가 - 화장품 매출: 304억원(-21% YoY) → 내수 125억원(-17%), 수출 179억원(-24%) - 일회성 비용: 임직원 격려금(13억원) 등 반영으로 수익성 하락 - 2025년 가이던스 및 재무 전망 - 2025년 연결 매출액 6,350억원(+3% YoY), 영업이익 320억원(+30% YoY, OPM 5%) - 2025년 이후의 흐름으로 이익 턴어라운드를 기대 - 재무상태 및 기타 지표(요약) - 매출액(십억원): 2022 576, 2023 580, 2024 616, 2025F 627, 2026F 651 - 영업이익(십억원): 2022 61, 2023 30, 2024 25, 2025F 31, 2026F 37 - 영업이익률(%): 2022 10.6, 2023 5.2, 2024 4.0, 2025F 5.0, 2026F 5.7 - 순이익(십억원): 2022 40, 2023 19, 2024 17, 2025F 20, 2026F 25 - EPS(원): 2022 1,371, 2023 667, 2024 631, 2025F 699, 2026F 874 ## 추가 메모 - 1분기 실적에서 나타난 일회성 비용(임직원 격려금 13억원) 반영으로 수익성 하락이 나타남 - 4월 실적은 1분기 실적의 회복 신호를 시사하며, 2분기도 건기식 매출 회복 및 국내 ODM 성장, 수출 증가 흐름이 지속될 것으로 기대 - 경영권 분쟁 소송 등 외부 이슈는 리스크 요인으로 언급되나, 체질 개선 및 수익 정상화에 따른 밸류에이션 매력도 증가가 전망으로 제시됨

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• - 1분기 실적 요약
• - 연결 매출액 1,367억원(-15% YoY), 영업이익 36억원(-63% YoY, OPM 2.6%)