0.9배는 싸다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 74000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 상반기 실적 부진은 불가피하나, 3Q25부터 기술·판매 정상화의 시그널 예상. 현 주가(12m Fwd P/B 기준 0.9배에 거래)에서 Risk 대비 Return이 우세하며, 목표주가와 매수의견 유지. 2) 메모리 반도체 부문의 정상화 기대. 범용 DRAM은 3Q25부터 판매 기여가 본격화될 전망이며, NAND의 공정 업그레이드가 4Q25 내 완료될 가능성. HBM 관련 AI 수요 대응 및 진입 시도 지속. 3) 기술 경쟁력 회복과 신제품 경영: DDR4 조기 단종 등 전략 변화, V9(286단 추정)에서 V10(428단 추정) 적용 및 Hybrid Bonding의 도입이 예정되어 있으며, 4Q25부터 판매가 정상화될 가능성 접근. ## 주요 실적 및 전망 - 2023A: 매출액 258,935; 영업이익 6,567; 당기순이익 15,487; EPS 2,131; PBR 1.5; ROE 4.1 - 2024A: 매출액 300,871; 영업이익 32,726; 당기순이익 34,451; EPS 4,950; PBR 0.9; ROE 9.0 - 2025F: 매출액 313,443; 영업이익 31,340; 당기순이익 29,815; EPS 4,281; PBR 1.0; ROE 7.2 - 2026F: 매출액 337,564; 영업이익 45,389; 당기순이익 37,047; EPS 5,362; PBR 0.9; ROE 8.5 - 2027F: 매출액 366,691; 영업이익 59,967; 당기순이익 47,485; EPS 6,916; PBR 0.8; ROE 10.2 - 주의 사항: 2Q25 영업이익 전망치를 기존 6.3조원에서 6.1조원으로 하향. - 추가로: 3Q25부터 회복의 열쇠를 하나씩 찾아볼 수 있을 것으로 예상되며, 현 주가의 매력도는 12m Forward P/B 0.9배 수준으로 평가됨. ## 추가 메모 - 본 리포트의 투자 의견 및 목표주가 변경 내용 요약: 제시일자 25.05.20 기준 투자의견 Buy, 목표주가 74,000원.

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