하반기 좋아질 부분들에 집중할 때

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 79,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) DS 부문 이익은 컨벤셔널 디램 가격의 전반적인 상승으로 인해 전분기 대비 개선(1Q25 1.1조원 → 2Q25E 2.2조원)되겠으나, 환율 하락에 따른 부정적 효과와 HBM3E 12단 시장 진입 지연에 따른 출하량의 제한적 증가, 그리고 파운드리 적자 개선 지연 등의 악재들로 인해 이익 개선이 다소 제한될 것으로 판단. 2) 다만 2Q25 실적이 바닥이 될 가능성 3) 하반기로 가면서 좋아질 부분들에 집중할 때라 판단. 특히 HBM3E 12단에서의 성과와 연내 진입에 대한 시장의 우려가 다소 과도하다고 판단하며, 가격 정책 경쟁력 강화 시기와 벤더 다변화에 따른 유효한 판매전략의 가능성을 주목. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 Preview: 매출액 75.7조원(-4% QoQ), 영업이익 6.1조원(-8% QoQ) - DS 부문 이익은 전분기 대비 개선(1Q25 1.1조원 → 2Q25E 2.2조원)되나, 악재들로 인해 이익 개선이 다소 제한될 것으로 판단 - MX 부문 비수기 진입(갤럭시 S25 시리즈 출시 효과 및 일회성 이익 효과 제거)에 따른 감익은 불가피하나, 2Q25 실적이 바닥이 될 가능성 있음 - HBM3E 12단 시장 진입 지연으로 출하량 증가가 제한적이며, 파운드리 적자 개선 지연 - 2025E 주요 수치(요약): 매출액 321,862십억 원, 영업이익 33,677십억 원, 당기순이익 36,542십억 원, 지배주주순이익 35,781십억 원, EBITDA 80,336십억 원 - 배당수익률: 2025E 2.4% - 현재주가(6/12 기준): 59,500원 - 목표주가 재계산에 따른 기대 수익률: Upside 32.8% ## 추가 메모 - 적정 시가총액 473,276십억 원, 발행 주식수 5,969,782,550주, 적정 주가 79,279원, 목표주가 79,000원 - 현재주가 59,500원 기준 상승 여력 약 32.8% - 52주 최고가/최저가: 87,800원 / 49,900원

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