티빙-웨이브 합병 조건부 승인

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 95000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 넷마블 및 스튜디오드래곤의 가치 상승 2) 미디어 부문(TV광고 및 티빙)의 하반기 실적 및 합병 관련 모멘텀 증가, 그리고 한한령 완화 기대감 확산 3) <보이즈2플래닛>을 앞두고 음악 부문의 목표 P/E를 상향하여 SOTP 기준 목표주가를 95,000원(+23%)으로 상향 ## 주요 실적 및 전망 - 현재주가: 77,300원 - 매출액(십억원): 2023 4,368.4 / 2024 5,231.4 / 2025F 5,405.6 / 2026F 5,661.2 / 2027F 5,933.2 - 당기순이익(십억원): 2023 (396.8) / 2024 (580.8) / 2025F (107.8) / 2026F 34.2 / 2027F 87.7 - 지배주주순이익(십억원): 2023 (315.9) / 2024 (503.4) / 2025F (91.6) / 2026F 29.1 / 2027F 74.5 - EPS(원): 2023 (14,405) / 2024 (22,955) / 2025F (4,178) / 2026F 1,327 / 2027F 3,399 - BPS(원): 2023 159,891 / 2024 139,592 / 2025F 135,332 / 2026F 136,685 / 2027F 140,151 - EV/EBITDA: 2023 4.86 / 2024 2.31 / 2025F 2.90 / 2026F 3.54 / 2027F 4.17 - PER: 2023 (5.01) / 2024 (2.34) / 2025F (16.47) / 2026F 51.85 / 2027F 20.24 - 참고: 표 2 및 표 4에 제시된 수치와 2025년~2027년 추정치 포함. 본 리포트의 핵심 메시지는 티빙-웨이브 합병 가시화 및 하반기 광고 회복, 한한령 완화 기대감이 CJ ENM의 모멘텀으로 작용한다는 점과, 음악 부문의 목표주가 상향을 통한 SOTP 기준 가치 재평가이다. ## 추가 메모 - 티빙-웨이브 합병 조건부 승인 및 한한령 완화 기대감이 하반기 모멘텀으로 작용할 것으로 언급됨. - 7월 보이즈2플래닛의 방영 예정 및 관련 수익 기여 기대. - 미디어/드라마 섹터 및 CJ ENM에 대한 하반기 관심 확대 권고.

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