수요 정점은 아직 멀었다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 860,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 매수 의견을 유지하고, 상향된 이익 추정치를 반영해 목표주가를 86만원으로 36.5% 상향한다. 2) 2분기에도 큰 폭의 실적 성장이 예상되는 가운데, 미주 지역을 중심으로 한 전력 인프라 투자 확대와 맞물려 수주 증가 여력도 여전히 높다고 판단된다. 3) 현재가 (6/9) 666,000원 재 2023년 하반기 수주 물량이 매출에 반영되고 있으며, 2028년까지의 공급 계약을 이미 확보한 상황이다. 이에 글로벌 전력시장 호황의 수혜는 적어도 2030년까지 이어질 것으로 전망된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25E 매출액/영업이익: 2분기 연결 매출과 영업이익은 각각 1조 2,970억원(+8.6% yoy), 1,206억원(+92.5% yoy)으로 전망된다. - 2024년 실적: 매출액 4,895, 영업이익 362.5, 당기순이익 223 - 2025F: 매출액 5,455, 영업이익 538, 당기순이익 325, EPS 34,934 - 2026F: 매출액 6,222, 영업이익 634, 당기순이익 373, EPS 39,953 - 2027F: 매출액 7,072, 영업이익 732, 당기순이익 445, EPS 47,643 - EPS(원): 2023 12,438 / 2024 23,876 / 2025F 34,934 / 2026F 39,953 / 2027F 47,643 - 밸류에이션 및 주요 지표: - PER: 13.0 / 16.5 / 19.1 / 16.7 / 14.0 - PBR: 1.4 / 1.9 / 2.8 / 2.5 / 2.2 - EV/EBITDA: 7.8 / 10.6 / 11.8 / 10.5 / 9.4 - 매출증가율: 22.5 / 13.8 / 11.4 / 14.1 / 13.7 - 배당수익률: 1.5 / 1.3 / 1.1 / 1.2 / 1.4 - 부채비율: 288.9 / 202.5 / 220.3 / 206.8 / 190.4 - 적정주가 및 상승 여력: 적정주가 858,771원 / 목표주가 860,000원 / 상승여력 29.1% - 현재가 및 주요 수치: 현재가 666,000원 (2025.06.09 종가 기준) ## 추가 메모 - 외국인 지분율: 22.8% - 신규 수주의 약 30~40%가 초고압차단기로 추정되며, 미국에서는 초고압차단기 수주가 본격화되고 있어 포트폴리오 다변화 측면에서 긍정적이다.

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