하반기에도 성장 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견(유지): 매수 - 목표주가(유지): 80,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 하반기 성장 반전 예상 - 하반기 국내 전자상거래 GMV YoY 성장률은 11%를 기록할 전망이다(상반기 4%). 기저효과가 강하게 발생할 수 있는 구간이며, 7월 티메프 사태로 인한 영향도 언급되고 있다. 또한 정부에서 내수 경기 활성화를 위한 정책들을 예고하고 있어 하반기 소비 진작 기대가 제시되어 있다. 25년 전자상거래 시장 침투율은 28.7%까지 증가(24년: 27.4%)할 전망이다. 2) 유튜브쇼핑 및 D2C 수요의 성장 - D2C 수요 증가가 유튜브쇼핑 성장으로 이어질 전망이며, 셀러가 영상을 통해 소통하면서 구매 전환을 높일 수 있는 기회가 제시된다. 유튜브쇼핑의 활용 확대가 업황의 모멘텀으로 작용할 가능성이 제시되어 있다. 3) 모멘텀 및 밸류에이션 - 3분기부터 GMV 성장률 가속화가 본격적으로 관찰될 전망이며, 하반기의 업황 반전 기대와 함께 모멘텀 재점화가 언급되어 있다. 현재 EV/GMV는 25F 기준으로 0.07배로 제시되었다(와 관련된 시점 자료). ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적 및 2025F 이후 전망(십억원 단위) - 2024년: 매출액 302, 영업이익 32, 당기순이익 23 - 2025F: 매출액 323, 영업이익 51, 당기순이익 44; EPS 1,799원 - 2026F: 매출액 364, 영업이익 79, 당기순이익 65; EPS 2,675원 - 2027F: 매출액 432, 영업이익 112, 당기순이익 89; EPS 3,685원 - 추가 지표(25F 기준) - EV/GMV: 25F 0.07배 - P/E(25F, x): 24.5 - P/B(25F, x): 4.1 - P/S(25F, x): 약 3.3 - 2025년 이후의 주요 추정 - GMV 추정(십억원): 2025F 14,361; 2026F 17,556; 2027F 22,222 - 영업이익률 및 순이익 증가세 지속 전망 - EPS 성장률(25F~27F): 각각 1,799원 → 2,675원 → 3,685원 ## 추가 메모 - PDF 전문에 명시된 핵심 수치와 전망을 기준으로 정리했습니다. - 25F EV/GMV, P/E, P/B 등 밸류에이션 지표가 함께 제시되어 있으며, 25F EV/GMV는 0.07배로 표기되어 있습니다. - 25년 침투율 전망치(28.7%, 24년 27.4%) 및 하반기 반전 가능성은 원문에 명시된 요지입니다.

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• - 하반기 국내 전자상거래 GMV YoY 성장률은 11%를 기록할 전망이다(상반기 4%). 기저효과가 강하게 발생할 수 있는 구간이며, 7월 티메프 사태로 인한 영향도 언급되고 있다. 또한 정부에서 내수 경기 활성화를 위한 정책들을 예고하고 있어 하반기 소비 진작 기대가 제시되어 있다. 25년 전자상거래 시장 침투율은 28.7%까지 증가(24년: 27.4%)할 전망이다.