PGR 심리개시결정, 호재 이벤트 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 440000원 ## 핵심 투자 포인트 1) PGR 심리개시결정 및 12개월 심리 기간 - PGR 심리개시결정 → 12개월 후 최종 심결 확인 (2026.06.02 이내) - 미국 현지시간 2025.06.02, PGR2025-00003(최초 제기된 PGR)에 대한 institution Decision(심리개시결정) 있음 - Merck가 제기한 12개의 PGR은 모두 같은 패밀리에서 분할된 원출원으로부터 분할된 패밀리이므로 나머지 PGR도 병합하여 심리될 가능성 높음 - 따라서 Merck가 제기한 12개 PGR은 모두 2026.06.02 이내에 심리 결과를 직간접적으로 확인할 수 있을 것으로 보인다 2) 분쟁 현황 및 타임라인 및 향후 가능성 - 분쟁 현황: PGR 12개 및 침해소송 1건, 할로자임의 MDAISE 패밀리 특허 관련 - PGR 타임라인은 도표 2 기준으로 2026년 6월 2일 내 최종심결 예상 - 침해소송은 STAY 예상 - 심리 진행 중 할로자임은 보정, 합의, 포기 등을 시도할 가능성이 높으며, Merck의 반대 의견 및 구술 심리 요청 등이 논의될 수 있음 - 분쟁 종료 가능성에 대해 “분쟁 종료 가능성이 선명해짐과 함께 추가 계약 기대”가 제시되어 있음 3) 향후 실적 전망 요약 - Consensus Data(2025-2026 추정) - 매출액(십억원): 2025 255.7, 2026 646.7 - 영업이익(십억원): 2025 162.2, 2026 541.6 - 순이익(십억원): 2025 198.2, 2026 760.9 - EPS(원): 2025 2,476, 2026 9,961 - BPS(원): 2025 8,797, 2026 23,131 - 또한 2023~2027년 손익 및 현금흐름 흐름도 제시되어 있지만, 핵심은 위의 2025F/2026F 수치로 요약 가능 - 주가 흐름과 관련한 이벤트로서는 분쟁 종료 시점 이전에 추가 계약이 성사될 가능성 및 파트너 수 증가에 대한 기대가 제시됨 ## 주요 실적 및 전망 - 2025F 매출액: 255.7 십억원, 2026F 매출액: 646.7 십억원 - 2025F 영업이익: 162.2 십억원, 2026F 영업이익: 541.6 십억원 - 2025F 순이익: 198.2 십억원, 2026F 순이익: 760.9 십억원 - 2025F EPS: 2,476 원, 2026F EPS: 9,961 원 - 2025F BPS: 8,797 원, 2026F BPS: 23,131 원 - 참고: 본 자료의 기간별 수치 외에도 2023~2027년 손익 및 재무지표(현금흐름표, 재무비율 등)가 제시되어 있으나, 본 요약은 주요 실적 및 향후 전망 위주로 정리하였습니다. ## 추가 메모 - Merck가 2024년 11월 12일에 할로자임 특허에 대해 최초의 PGR을 제기 - 할로자임의 MDAISE 패밀리 특허는 다수의 특허가 PGR 및 IPR 대상이며, 같은 원출원에서 분할된 패밀리로 구성 - 패밀리 특허의 구성상 PGR 병합 심리 가능성 크며, IPR와의 비교에서 PGR의 무효심판은 상대적으로 높은 증거력 요구 - PGR 제기 이후에는 구두변론, 질의, 증거 제출 등의 절차가 진행되며, 최종 심결에 따라 계약 체결 여부 등에 영향 가능 참고: 본 요약은 제공된 원문 내용을 사실에 맞춰 변형 없이 정리한 것입니다.

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• - PGR 심리개시결정 → 12개월 후 최종 심결 확인 (2026.06.02 이내)
• - 미국 현지시간 2025.06.02, PGR2025-00003(최초 제기된 PGR)에 대한 institution Decision(심리개시결정) 있음
• - Merck가 제기한 12개의 PGR은 모두 같은 패밀리에서 분할된 원출원으로부터 분할된 패밀리이므로 나머지 PGR도 병합하여 심리될 가능성 높음
• - 따라서 Merck가 제기한 12개 PGR은 모두 2026.06.02 이내에 심리 결과를 직간접적으로 확인할 수 있을 것으로 보인다