AI 데이터센터 활용 가능성 UP ⇒ 성장성 UP

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 220000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 삼성전자 등 AI 팩토리 구축 및 피지컬AI 구현 가속화로 AI 데이터센터 확장성 및 성장성 증가 - 향후 수년간 5만장 이상의 엔비디아 GPU 도입으로 AI 팩토리 인프라 확충 예상 - 엔비디아의 시뮬레이션 라이브러리 옴니버스 기반으로 디지털 트윈 제조 환경 및 피지컬AI 구현 가속화 - 상암, 수원, 구미, 춘천, 동탄 등 5개 데이터센터 운영 및 PPP 대구 데이터센터 추가 - 동탄 데이터센터 동관은 GPU 기반 HPC 인프라로 1만대 서버를 갖추고, 서관은 20MW 규모로 확장 중이며 내년 1월 내지 2월 가동 예정 - 서관 확장을 통해 SCP 수요 흡수 및 GPUaaS를 본격적으로 전개할 발판 마련 2) 부지 취득 및 차후 하이퍼스케일 데이터센터 확대 가능성 - 지난해 말 215억원을 들여 삼성전자 구미1공장 부동산 취득 - 이를 토대로 향후 동탄 데이터센터보다 더 큰 하이퍼스케일 데이터센터가 2027년 말에서 2028년 사이에 선보일 수 있을 것으로 예상 3) 국가 AI컴퓨팅 센터 추진 및 OpenAI 스타게이트 프로젝트 협력 - 국가 AI컴퓨팅 센터 관련 프로젝트 참여 및 협력 확대 가능성 - 지난 10월 OpenAI의 사업의향서(LOI) 체결에 따라 스타게이트 프로젝트 협력사로 참여하고 국내 챗GPT 엔터프라이즈 서비스를 유통∙리셀하는 역할 부여 - 스타게이트 프로젝트 협력을 통해 국내외 데이터센터 사업 확장 가능성 확대 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2024 13,828; 2025E 14,134; 2026E 14,775; 2027E 15,429 - 영업이익(십억원): 2024 911; 2025E 982; 2026E 1,055; 2027E 1,142 - 당기순이익(십억원): 2024 790; 2025E 827; 2026E 905; 2027E 947 - EPS(원): 2024 9,783; 2025E 10,379; 2026E 11,361; 2027E 11,887 - BPS(원): 2024 120,618; 2025E 129,965; 2026E 140,295; 2027E 151,151 - PER(배): 13.1; 17.6; 16.1; 15.4 - PBR(배): 1.1; 1.4; 1.3; 1.2 - EV/EBITDA(배): 2.7; 4.2; 3.8; 3.4 - ROE(%): 8.4; 8.3; 8.4; 8.2 - 현금흐름표 주요 지표 - OCF(십억원): 2024 1,238; 2025E 1,172; 2026E 1,010; 2027E 938 - 현금 및 현금성자산(기말,십억원): 2024 1,669; 2025E 2,232; 2026E 2,497; 2027E 2,533 - DPS(원): 2,900; 2,900; 2,900; 2,900 추가 메모 - 본 보고서는 2025-11-03 발행되었으며, 목표주가 220000원, 투자의견 Buy를 제시 - 국가 AI컴퓨팅 센터와 스타게이트 프로젝트 협력 등으로 AI 데이터센터 관련 국내외 확장성 가시화 - 구미1공장 부지 및 동탄 데이터센터 서관 증설 등 자본적 투자 확대가 향후 데이터센터/AI 인프라 수요에 영향을 줄 수 있음

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• - 향후 수년간 5만장 이상의 엔비디아 GPU 도입으로 AI 팩토리 인프라 확충 예상
• - 엔비디아의 시뮬레이션 라이브러리 옴니버스 기반으로 디지털 트윈 제조 환경 및 피지컬AI 구현 가속화
• - 상암, 수원, 구미, 춘천, 동탄 등 5개 데이터센터 운영 및 PPP 대구 데이터센터 추가
• - 동탄 데이터센터 동관은 GPU 기반 HPC 인프라로 1만대 서버를 갖추고, 서관은 20MW 규모로 확장 중이며 내년 1월 내지 2월 가동 예정
• - 서관 확장을 통해 SCP 수요 흡수 및 GPUaaS를 본격적으로 전개할 발판 마련