하반기 수익성 개선에 주목

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 12,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 12M Forward EBITDA 2,633억원에 EV/EBITDA 1.5배를 적용해 산출. Target Multiple은 팬데믹 이후 해외 여행 수요가 회복하던 시기인 2023~2024년 동사 12M Fwd EV/EBITDA의 평균 대비 20% 디스카운트 적용. 보수적으로 상승여력을 산정하며, 무안공항 사고 이후 LCC 업계 신뢰 하락 및 일본, 동남아 등 단거리 노선 중심의 경쟁 심화를 반영. 2. 2025년 예상 매출액 1.5조원, 영업이익 1,334억원 전망. 2025년 국제 여객 부문 매출액 전년 대비 5% 증가한 1.2조원으로 추정. 국내 여객 부문 매출액 전년 대비 -12% 감소한 2,333억원으로 추정. 외인지분율 4.25%. 3. 하반기 수익성 개선에 주목. 2분기는 단거리 노선 운임 하락과 조업비 상승 등 비용 압력으로 영업적자 가능성 exist. 다만 하반기에는 원화 강세에 따른 비용 절감 효과가 가시화되며 수익성 개선 기대. 12M Forward 기준 OPM은 9%로 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 매출액: 1.5조원, 영업이익: 1,334억원 전망 (YoY -18% 등 표기). - 2025년 12M Forward EBITDA: 2,633억원. - 2025년 국제 여객 매출액: 1.2조원, 전년 대비 +5% 증가 예상. - 2025년 국내 여객 매출액: 2,333억원, 전년 대비 -12% 감소 예상. - 시가총액: 4,933억원. 외인지분율: 4.25%. - PER/PBR 등 밸류에이션은 제시된 수치를 표에 반영하며, 현재 저점 수준에서 거래되고 있음. ## 추가 메모 - 투자의견 비율(2025-05-30 기준): Strong Buy 0, Buy 93.7, Hold 6.3, Sell 0. - 본 자료는 투자 권유가 목적이 아닌 참고 자료이며, 투자판단은 투자자의 책임하에 이루어져야 함.

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• - 12M Forward EBITDA 2,633억원에 EV/EBITDA 1.5배를 적용해 산출. Target Multiple은 팬데믹 이후 해외 여행 수요가 회복하던 시기인 2023~2024년 동사 12M Fwd EV/EBITDA의 평균 대비 20% 디스카운트 적용. 보수적으로 상승여력을 산정하며, 무안공항 사고 이후 LCC 업계 신뢰 하락 및 일본, 동남아 등 단거리 노선 중심의 경쟁 심화를 반영.
• - 2025년 예상 매출액 1.5조원, 영업이익 1,334억원 전망. 2025년 국제 여객 부문 매출액 전년 대비 5% 증가한 1.2조원으로 추정. 국내 여객 부문 매출액 전년 대비 -12% 감소한 2,333억원으로 추정. 외인지분율 4.25%.
• - 하반기 수익성 개선에 주목. 2분기는 단거리 노선 운임 하락과 조업비 상승 등 비용 압력으로 영업적자 가능성 exist. 다만 하반기에는 원화 강세에 따른 비용 절감 효과가 가시화되며 수익성 개선 기대. 12M Forward 기준 OPM은 9%로 전망.