2026년 미-중 상계관세 부과 가능성 부각

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 40,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 및 이익 흐름 - 1Q25 매출액 356억원(-11% YoY, +12% QoQ), 영업이익 28억원(흑자전환 YoY, +10% QoQ)으로 시장기대치를 상회했다. - 영업이익률은 전분기에 이어 8%를 기록했다. 2) LiPO2F2 수출 동향 및 가격/환율 영향 - LiPO2F2의 1Q25 한국 수출 추이를 살펴보면 배터리 셀 고객사들의 출하 부진 영향으로 수출중량은 전분기 대비 약 11% 감소하며 약세를 보였으나, 평균 가격은 리튬 가격 안정화 추세를 반영해 전분기 대비 약 38% 상승했다. - 우호적인 원-달러 환율도 실적 회복에 주요 요인으로 작용했다. 3) 공정 혁신 및 생산 능력 확대 - 급증하는 LiPO2F2, LiFSI 전해질염 수요에 대응하고, 중국 업체 대비 가격 경쟁력 강화를 위해 기존 공정 대비 30~50% 가량 원가절감이 가능한 신공정을 도입하여 새만금에 대규모 신공장을 건설했다. - 그러나 신규 제품 중 하나인 LiFSI 라인의 양산 수율 확보와 본격적인 제품 출하까지는 시간이 조금 더 필요해 보인다. - 이로 인해 올해 실적은 제한적인 수준에서 매출 증가세를 나타낼 것으로 전망된다. - 이를 반영한 2025년 매출액과 영업이익은 각각 1,667억원(+15% YoY), 135억원(흑자전환 YoY)을 기록할 것으로 추정된다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 356억원(-11% YoY, +12% QoQ), 영업이익 28억원(흑자전환 YoY, +10% QoQ), 영업이익률 8% 기록. - LiPO2F2 수출/가격/환율 영향: 수출중량 약 11% 감소, 평균 가격 약 38% 상승, 우호적 원-달러 환율로 실적 회복에 기여. - 2025년 실적 전망: 매출액 1,667억원(+15% YoY), 영업이익 135억원(흑자전환 YoY). - 2026E/2027E 전망: 매출액 252억원(2026E), 383억원(2027E); 영업이익 23억원(2026E), 40억원(2027E). - 보수적 요인: LiFSI 라인 양산 수율 확보 및 본격 출하 시점의 변수 존재. ## 추가 메모 - 목표주가 하향 및 투자의견 유지: 목표주가 40,000원으로 하향, Hold 투자의견 유지 - 참고: 본 분석은 iM증권 리서치본부의 자료를 바탕으로 작성되었습니다.

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• - 1Q25 매출액 356억원(-11% YoY, +12% QoQ), 영업이익 28억원(흑자전환 YoY, +10% QoQ)으로 시장기대치를 상회했다.
• - 영업이익률은 전분기에 이어 8%를 기록했다.