1Q25 Review: 사이버보안 공격 확대 수혜 기..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Review: 매출액 109억원, 영업손실 31억원을 기록함. 이는 전년동기 대비 매출액은 3.9% 소폭 감소하고, 영업이익은 여전히 적자를 지속하였음. 1분기 부진의 원인으로 “정치, 경제 등의 대외 환경의 불확실성으로 인하여 정부 및 공공기관 관련 프로젝트가 지연되거나 보류되었기 때문임. 또한, 양자내성암호(PQC: Post Quantum Cryptography). 생성형 AI 기반 딥페이크 탐지 등 신기술 개발, 모바일 신분증 등 글로벌 확장에 대한 투자 확대 등으로 인한 비용이 발생했기 때문임.” 또한, 1분기에도 일부 사업부문은 성장세를 지속함. ① 정부 및 기업의 투자 지연에 따른 보안솔루션 부문의 매출이 전년동기 대비 35.0% 감소했음에도 불구하고, ② 화이트햇 컨설팅, IDaaS 인증, 블록체인 서비스 부문 등이 전년동기 대비 각각 33.2%, 21.4%, 55.3% 증가함. 2. 2Q25 Preview: 예산 집행 재개, 사이버보안사고 증가, 양자내성암호 사업 확대 등으로 실적 성장세 전환 기대. 매출액 155억원, 영업이익 6억원으로 전년동기 대비 매출액은 21.5% 증가하고, 영업이익은 흑자전환이 가능할 것으로 예상. Drivers: ① 최근의 SK텔레콤의 USIM 해킹 사건 등의 사이버 공격 확대로 인한 정보보안산업에 대한 관심이 확대되고 있는 가운데, 동사의 수혜가 예상됨. ② 또한, 4,500만명 전 국민 대상 모바일 주민등록증 발급을 통해 본격적인 모바일 신분증 시대가 열리면서 동사의 신분증 인증, 검증 및 사본 생성 솔루션 매출 확대를 기대함. ③ 라온시큐어 컨소시엄은 과학기술정통부 양자내성암호 시범사업 선정을 통해 양자보안 사업의 본격적인 사업 진출을 기대함. 3. 성장 모멘텀 및 글로벌 확장: 생체인증서비스 TouchEn OnePass의 글로벌 확장, 일본 MAU 700만명 돌파 및 연내 1,000만명 가능성 전망. 모바일 주민등록증 확대와 양자내성암호 시범사업 확대가 향후 매출 확대에 기여할 것으로 예상됨. 또한 모바일 주민등록증 발급 확산과 더불어 본인인증, 검증 및 사본 생성 솔루션 매출 확대 기대. 컨소시엄은 PQC 시범사업 선정으로 양자보안 사업의 본격 진출을 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25A 실적: 매출액 109억원, 영업손실 31억원. 전년동기 대비 매출액은 3.9% 감소하고, 영업이익은 적자를 지속. 1분기 실적이 부진했던 이유는 “정치, 경제 등의 대외 환경의 불확실성으로 인하여 정부 및 공공기관 관련 프로젝트가 지연되거나 보류되었기 때문.” 또한, PQC 및 신기술 개발, 모바일 신분증 등 글로벌 확장에 대한 투자 확대 등으로 비용이 발생했음. ① 정부 및 기업의 투자 지연에 따른 보안솔루션 부문의 매출이 전년동기 대비 35.0% 감소했음에도 불구하고, ② 화이트햇 컨설팅, IDaaS 인증, 블록체인 서비스 부문 등이 전년동기 대비 각각 33.2%, 21.4%, 55.3% 증가. - 2Q25 Preview: 매출액 155억원, 영업이익 6억원으로 전년동기 대비 매출액은 21.5% 증가하고, 영업이익은 흑자전환이 가능할 것으로 예상. 예산 집행 재개로 수익성 개선 기대. ① 최근의 SK텔레콤의 USIM 해킹 사건 등의 사이버 공격 확대로 인한 정보보안산업에 대한 관심이 확대되고 있는 가운데, 동사의 수혜가 예상됨. ② 또한, 4,500만명 전 국민 대상 모바일 주민등록증 발급을 통해 본격적인 모바일 신분증 시대가 열리면서 동사의 신분증 인증, 검증 및 사본 생성 솔루션 매출 확대를 기대함. ③ 라온시큐어 컨소시엄은 과학기술정통부 양자내성암호 시범사업 선정을 통해 양자보안 사업의 본격적인 사업 진출을 기대함. - 연간 실적 추정 및 밸류에이션: 2025년 매출액 72.7십억원, 영업이익 7.3십억원, 당기순이익 7.2십억원, EPS 638원. 2026년 매출액 80.2십억원, 영업이익 10.6십억원, 당기순이익 11.7십억원, EPS 1,044원. 현재 주가는 2025년 예상실적 기준 PER 14.3배로, 국내 동종업체 평균 PER 대비 할인되어 거래 중임. (도표 7, 도표 10의 수치 요약 반영) - 2025년 및 이후 전망 요지: TouchEn OnePass의 글로벌 확대, 모바일 주민등록증 확산 및 PQC 시범사업의 본격 확대에 따른 매출 다변화 및 이익 증가 기대. 2025F EPS 638원, 2026F EPS 1,044원 등. ## 추가 메모 - 주가 및 평가 관련: 현재 주가 9,130원(05/23), PER 14.3배로 평가. (도표 참조) - 투자의견은 NR이며, 목표주가는 제시되지 않음. (투자의견 NR, 목표주가 -) - 기타 주목사항: 1Q25 Review에서 “화이트햇 컨설팅, IDaaS 인증, 블록체인 서비스 부문”의 성장세가 확인됨; 2Q25 Preview 시나리오에서 모바일 신분증 확산과 양자보안 시범사업 등이 주요 수혜 요인으로 제시됨.

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• - 1Q25 Review: 매출액 109억원, 영업손실 31억원을 기록함. 이는 전년동기 대비 매출액은 3.9% 소폭 감소하고, 영업이익은 여전히 적자를 지속하였음. 1분기 부진의 원인으로 “정치, 경제 등의 대외 환경의 불확실성으로 인하여 정부 및 공공기관 관련 프로젝트가 지연되거나 보류되었기 때문임. 또한, 양자내성암호(PQC: Post Quantum Cryptography). 생성형 AI 기반 딥페이크 탐지 등 신기술 개발, 모바일 신분증 등 글로벌 확장에 대한 투자 확대 등으로 인한 비용이 발생했기 때문임.” 또한, 1분기에도 일부 사업부문은 성장세를 지속함. ① 정부 및 기업의 투자 지연에 따른 보안솔루션 부문의 매출이 전년동기 대비 35.0% 감소했음에도 불구하고, ② 화이트햇 컨설팅, IDaaS 인증, 블록체인 서비스 부문 등이 전년동기 대비 각각 33.2%, 21.4%, 55.3% 증가함.
• - 2Q25 Preview: 예산 집행 재개, 사이버보안사고 증가, 양자내성암호 사업 확대 등으로 실적 성장세 전환 기대. 매출액 155억원, 영업이익 6억원으로 전년동기 대비 매출액은 21.5% 증가하고, 영업이익은 흑자전환이 가능할 것으로 예상. Drivers: ① 최근의 SK텔레콤의 USIM 해킹 사건 등의 사이버 공격 확대로 인한 정보보안산업에 대한 관심이 확대되고 있는 가운데, 동사의 수혜가 예상됨. ② 또한, 4,500만명 전 국민 대상 모바일 주민등록증 발급을 통해 본격적인 모바일 신분증 시대가 열리면서 동사의 신분증 인증, 검증 및 사본 생성 솔루션 매출 확대를 기대함. ③ 라온시큐어 컨소시엄은 과학기술정통부 양자내성암호 시범사업 선정을 통해 양자보안 사업의 본격적인 사업 진출을 기대함.
• - 성장 모멘텀 및 글로벌 확장: 생체인증서비스 TouchEn OnePass의 글로벌 확장, 일본 MAU 700만명 돌파 및 연내 1,000만명 가능성 전망. 모바일 주민등록증 확대와 양자내성암호 시범사업 확대가 향후 매출 확대에 기여할 것으로 예상됨. 또한 모바일 주민등록증 발급 확산과 더불어 본인인증, 검증 및 사본 생성 솔루션 매출 확대 기대. 컨소시엄은 PQC 시범사업 선정으로 양자보안 사업의 본격 진출을 기대.