1Q25 Review: 글로벌 시장 진출 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: NR - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 및 수요 흐름 - 매출액 94억원, 영업이익 0억원으로 전년동기 대비 매출액은 33.9% 증가하고, 영업이익은 흑자전환에 성공하였음. 시장 컨센서스는 매출액 85억원, 영업이익 1억원이었으며 부합함. NAC, EDR, 제로트러스트 등 3대 핵심사업에서 고른 성장으로 비수기에도 매출 증가가 나타남. 2) 2Q25 Preview 및 글로벌 진출 - 매출액 140억원, 영업이익 21억원으로 전년동기 대비 각각 17.9%, 13.8% 증가하며 안정적인 실적 성장을 예상. NAC 제품의 시장 지배력을 기반으로 글로벌 진출이 지속될 것으로 보이며, 북미, 중미, 남미, 중동에서 글로벌 제로트러스트 누적 고객이 10여곳을 달성, 국내 시장으로 진출을 추진 중임. EDR 누적고객이 200곳을 돌파한 가운데, 글로벌 첫 고객 확보에도 성공함. 인도 벵갈루루에 글로벌 기술지원센터를 개소, 7조원의 인도 사이버보안 시장 진출을 추진 예정임. 이외에도 AI를 활용하여 NAC, ZTNA, EDR 제품 로드맷을 개발, AI트랜스포메이션 추진을 통해 차세대 보안 패러다임에 적극적으로 대응 중임. 3) 밸류에이션 및 대조적 위치 - 현재 주가는 2025년 실적 기준 PER 12.9배로, 국내외 동종업체 평균 PER 91.8배 대비 큰 폭으로 할인되어 거래 중임. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25A 실적 요약 - 매출액: 94억원 - 영업이익: 0억원 - 비고: 1분기 흑자전환, 시장 컨센서스 부합(매출액 85억원, 영업이익 1억원) - 2Q25E 실적 전망 - 매출액: 140억원 - 영업이익: 21억원 - YoY 증가: 매출 17.9%, 영업이익 13.8% - 연간 전망(도표 7 기반 가정치) - 2025F: 매출액 60.4십억원, 영업이익 11.9십억원, 순이익 13.1십억원, EPS 1,442원 - 2026F: 매출액 71.9십억원, 영업이익 14.3십억원, 순이익 14.8십억원, EPS 1,629원 - 기타: 2025F PER은 12.9배로 제시되며, PBR 등 밸류에이션 지표도 제시됨 - 추가 코멘트 - 1Q25 실적 발표 시점의 컨센서스 대비 부합 및 계절적 비수기에도 성장 지속 - 글로벌 진출 및 AI 기반 로드맷 개발로 차세대 보안 패러다임에 대응 중 ## 추가 메모 - 12개월 투자기간 가정하의 요건: 12개월(투자기간) - 투자의견 비율 관련: NR(투자의견 비율)로 기재 - 주가 및 배경 정보 - 현재주가: 18,610원(05/21) - PER 및 밸류에이션 비교: PER 12.9배로 저평가 - 참고: 1Q25A, 2Q25E의 구체 수치 및 비중은 원문에 제시된 값 그대로 반영하였습니다.

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• - 매출액 94억원, 영업이익 0억원으로 전년동기 대비 매출액은 33.9% 증가하고, 영업이익은 흑자전환에 성공하였음. 시장 컨센서스는 매출액 85억원, 영업이익 1억원이었으며 부합함. NAC, EDR, 제로트러스트 등 3대 핵심사업에서 고른 성장으로 비수기에도 매출 증가가 나타남.