더 큰 도약의 기회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 280,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. HBM 선점 효과 지속. DRAM 1c도 Soft Landing. 2. 연내 순현금 구조로의 전환이 가능할 것으로 추정되며, NAND 경쟁력도 향상되고 있다는 판단. 3. 목표주가 280,000원으로 매수의견 제시하며, Coverage를 재개한다. Top Pick으로 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2024A 66,193 / 2025F 88,001 / 2026F 100,379 / 2027F 109,851 - 영업이익(십억원): 2024A 23,467 / 2025F 37,692 / 2026F 40,271 / 2027F 40,275 - 세전순이익(십억원): 2024A 23,885 / 2025F 39,951 / 2026F 41,670 / 2027F 42,314 - 당기순이익(십억원): 2024A 19,797 / 2025F 31,097 / 2026F 30,836 / 2027F 30,889 - EPS(원): 2024A 27,182 / 2025F 42,715 / 2026F 42,364 / 2027F 42,429 - BPS(원): 2024A 101,515 / 2025F 142,490 / 2026F 183,367 / 2027F 224,396 - PBR(배): 2024A 1.7 / 2025F 1.4 / 2026F 1.1 / 2027F 0.9 - ROE(%): 2024A 31.1 / 2025F 35.0 / 2026F 26.0 / 2027F 20.8 - ROA(%): 2024A 21.3 / 2025F 28.6 / 2026F 25.5 / 2027F 21.6 - 현금흐름: 영업활동 현금흐름 2023A 4,278 / 2024A 29,796 / 2025F 45,417 / 2026F 45,606 / 2027F 48,461 - FCF(십억원): 2023A -1,165 / 2024A 15,389 / 2025F 16,633 / 2026F 20,078 / 2027F 19,569 - DPS(원): 2023A 1,200 / 2024A 2,204 / 2025F 2,204 / 2026F 2,204 / 2027F 2,204 - 추가 참고: 2023A~2027F의 표에 기재된 주요 가정 및 세부 수치는 대신증권 Research Center 기준. (표 2, 표 3 참조) - 비고: 표 1에 제시된 Upside 40%, Target P/B 2배 적용(2023-2025년 평균 12mForward P/B에서 2SD 할증), 현재가 199,400원(2025년 5월 19일 종가 기준) 등을 포함. 또한, 2025-2027년 부문에서 DRAM 및 NAND의 수익성/시장 이슈를 반영한 개선 전망이 제시됨.

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• - HBM 선점 효과 지속. DRAM 1c도 Soft Landing.
• - 연내 순현금 구조로의 전환이 가능할 것으로 추정되며, NAND 경쟁력도 향상되고 있다는 판단.
• - 목표주가 280,000원으로 매수의견 제시하며, Coverage를 재개한다. Top Pick으로 제시.