예고 없던 호황, 수요가 몰려온다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 17,500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q 실적 및 수익성 - 매출 1,066억원 (+19% QoQ, -0.4% YoY), 영업이익 90.7억원 (+6.8% QoQ, +59.9% YoY) 기록 - 1,000억원대 매출에 영업이익률은 8.5%로 호황기 초입 수준의 수익성 2. 수요 흐름 및 업황 전망 - 트럼프 관세 우려에 따른 장비 가격 인상에 대비하여 전방 수요가 3분기까지 상당히 강할 것으로 예상 - 기존 뷰인 25년 하반기 업황 반등, 26년 활황 사이클 초입 진입 전망 유지 - 업황 반등이 당초 대비 빠르게 진행되는 이유는 가격 인상에 대비한 전방 업체들의 수요 증가로 재고가 빠르게 소진되기 때문 3. 25년 실적 전망 및 주가 밸류에이션 - 25년 매출 4,435억원 (+13.6% YoY), 영업이익 377억원 (+54% YoY) - 표4에 따른 목표주가 17,500원으로 상향 조정; 상승여력 84.4%; 현재 주가(05/19) 9,490원 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q24: 매출 1,066억원 (+19% QoQ, -0.4% YoY), 영업이익 90.7억원 (+6.8% QoQ, +59.9% YoY), 영업이익률 8.5% - 2Q24: 매출 1,156억원 (+15.2% YoY), 영업이익 102억원 (+64.3% YoY), 영업이익률 8.8%로 전망 - 3Q25F: 매출 20% 이상의 성장 지속, 영업이익 100% 가까운 성장 예상, 3Q 마진율 8.6% 예 - 25년: 매출 4,435억원 (+13.6% YoY), 영업이익 377억원 (+54% YoY), 영업이익률 8.5% 전망 - 25년 실적 전망 변경에 따라 목표주가 17,500원으로 상향 조정; 현재 주가(05/19) 9,490원; 상승여력 84.4% - 표3에 따른 2025F/2026F 변동: 2025F 매출 443.5억원, 2026F 매출 541.0억원, 2025F 영업이익 37.7억원, 2026F 영업이익 47.4억원 - 표4: Target P/E 13; 캐터필라, 디어 25F PER 23.4x에 45% 할인 ## 추가 메모 - Target P/E 13 캐터필라,디어 25F PER 23.4x에 45% 할인 - 현재 주가 및 상승 여력은 표에 제시된 수치로 제시됨 (상승여력 84.4%, 현재 주가 9,490원 등)

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• - 1Q 실적 및 수익성
• - 매출 1,066억원 (+19% QoQ, -0.4% YoY), 영업이익 90.7억원 (+6.8% QoQ, +59.9% YoY) 기록
• - 1,000억원대 매출에 영업이익률은 8.5%로 호황기 초입 수준의 수익성