게임쇼 거치며 기대감 증폭될 것

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수(유지) - 목표주가: 45,000원 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 요약 - 매출액 837억원(-2.1% YoY, -12.6% QoQ), 영업손실 52억원(적전), 지배주주순이익 5억원(-96.1% YoY, -98.9% QoQ)으로 컨센서스 부합 - <검은사막> 온라인 트래픽은 북미/유럽 중심으로 반등 흐름이 1분기까지 유지되었고, 모바일은 중국 로열티 제거로 감소 - 영업비용은 +4.8% YoY, -4.9% QoQ로 증가(신작 개발 비용 및 <붉은사막> 마케팅비 반영) 2. 붉은사막 출시 및 마케팅 확대 - <붉은사막>의 출시일을 올해 4분기로 재차 확정 - QA 및 보이스오버 등 개발 마무리 단계로 출시일 변동은 없을 것이라 communication - 3월 GDC, 5월 Pax East 참가 등으로 시연/콘텐츠 공개, 하반기 마케팅 확대 및 다수의 게임쇼 참여 예정 3. 향후 투자 케이스 및 상승 여력 - 상향 여력: 21.3% - 출시 전략: 대형 콘텐츠 출시를 앞두고 유저 인지도 강화 및 마케팅 강화 계획 - 출시 1년간 판매량을 530만장으로 추정하는 등 기대감 제시 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 837억원(-2.1% YoY, -12.6% QoQ), 영업손실 52억원(적전), 지배주주순이익 5억원(-96.1% YoY, -98.9% QoQ). 영업이익은 컨센서스 수준으로 기록. - 비용 동향: 영업비용 +4.8% YoY, -4.9% QoQ로 증가. 요인은 신작 개발 비용과 <붉은사막> 관련 마케팅비 반영. - 여건 및 모멘텀: 4분기 <붉은사막> 출시 확정으로 출시 전후 마케팅 강화 기대. 올해부터 다수의 게임쇼 참가를 통해 유저 인지도 및 마케팅 확대 예정. - 2025년 전망(추정): 매출액 574 십억원(연간 추정치), 향후 정보 공개에 따라 변동 가능. 상향 여력은 21.3%로 제시됨. - 요약: 1Q25 실적은 컨센서스 부합이며, 붉은사막 출시 확정과 마케팅 강화로 하반기 기대가 존재하지만, 단기적으로는 영업손실이 지속될 가능성도 함께 존재하는 상황. 추가 메모 - 2025 Pax East 참가 및 하반기에도 게임쇼를 통한 마케팅 활동 지속 예정 - 붉은사막 4분기 출시 확정 및 개발 마무리 단계로 출시일에 대한 변동은 없을 것이라는 점이 강조 - 본 보고서는 투자 판단의 참고 자료로 제시되며, 제시된 수치와 의견은 SK증권의 분석에 기반한 원문 내용과 일치하도록 기재했습니다.

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