CSM 회복으로 미래 기틀 마련

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 26,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 순이익은 전년동기대비 57% 감소한 2,032억원을 기록했다. 실적이 상대적으로 큰 폭으로 감소한 이유는 보험금예실차가 크게 부진했기 때문이다. 2. CSM 회복으로 미래 기틀 마련. CSM 은 빠르게 회복하며 향후 수익성에 대한 우려는 완화되는 중. 3. 투자의견 Outperform 유지, 목표주가 26,000 원 하향. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 순이익은 2,032억원으로 전년동기대비 57% 감소. - 현대해상의 1분기 보험이익은 67% (YoY) 감소했고, 일반보험손익은 외형과 손해액이 모두 감소. - CSM 잔액은 전년말대비 10.4% 증가한 9조 1,083억원. - 신계약 CSM 은 전년동기대비 18% 증가한 4,779억원이었는데, 월초보험료는 15% 감소했음에도 요율 인상이 반영됨에 따라 신계약 CSM 배수가 견조한 모습을 보임. - 향후 높은 실적 변동성 요인의 영향은 이전보다 크게 축소될 것으로 예상되나, 아직 주주환원에 대한 불확실성은 이어지고 있다. - PDF 전문에 따르면 투자의견은 Outperform 유지이고, 목표주가는 26,000원이 하향되었다. ## 추가 메모 - 본 리포트의 PDF 전문은 2025-05-15일자이며, 주가 흐름 등은 5/14 기준 데이터를 반영합니다. - 요약에 포함되지 않은 참고사항이나 세부 재무 지표는 원문 표를 참조하시길 권합니다.

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• - 1Q25 순이익은 전년동기대비 57% 감소한 2,032억원을 기록했다. 실적이 상대적으로 큰 폭으로 감소한 이유는 보험금예실차가 크게 부진했기 때문이다.
• - CSM 회복으로 미래 기틀 마련. CSM 은 빠르게 회복하며 향후 수익성에 대한 우려는 완화되는 중.
• - 투자의견 Outperform 유지, 목표주가 26,000 원 하향.