북미는 선방 중이나 유럽지역 회복이 필요하..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 27000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 북미 시장의 견조한 성장과 신제품 출시 기대 - 1Q25 매출 296억원(+8% YoY) 등 북미는 선방 중 - 1Q25에서도 북미시장은 견조한 외형성장을 이어갔고, 3월 말 신제품 출시로 올해도 견조한 성장이 예상된다. 2. 유럽 지역의 부진 지속 및 회복 필요 - 유럽 매출은 299억원(+1% YoY)로 부진이 이어지고 있으며, 유럽 시장의 수요 둔화가 지속되고 있다. - 하반기 신제품 효과와 함께 상저하고의 실적 개선이 기대된다. 3. 밸류에이션 매력적 및 저평가 상태 - 현 주가는 역사적 저점인 12개월 선행 EV/EBITDA 2.4배로 저평가 상태다. - 글로벌 Peer 대비 저평가 상태로 평가된다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적(십억원, YoY%) - 매출: 1,013억원(8% YoY) - 영업이익: 132억원(-8% YoY), OPM 13.0% - 조정 EBITDA: 175억원(-2% YoY), 조정 EBITDA 마진 17.3% - 품목별 매출: 2D 67억원(-15%), 3D 398억원(+1%), 기타 120억원(-8%) - 지역별 매출: 북미 296억원(+8%), 국내 70억원(-11%), 아시아 200억원(+22%), 유럽 299억원(+1%), 기타 148억원(+14%) - 2025F 전망 - 매출: 4,188억원(+9% YoY) - 조정 EBITDA: 726억원 - EPS 성장률(25F): -9.2% - P/E(25F): 6.0x - EV/EBITDA: 2.4x(현 주가의 12개월 선행 EV/EBITDA 저점 수준 언급) - 2024년 실적 기초 수치 및 2025F-2027F 전망 요약 - 매출액: 2024년 385억원, 2025F 419억원, 2026F 454억원, 2027F 493억원 - 영업이익: 2024년 54억원, 2025F 55억원, 2026F 62억원, 2027F 70억원 - EBITDA: 2024년 69억원, 2025F 71억원, 2026F 77억원, 2027F 83억원 - 순이익(지배주주): 2024년 55억원, 2025F 50억원, 2026F 55억원, 2027F 62억원 - EPS(원): 2024년 3,712원, 2025F 3,371원, 2026F 3,684원, 2027F 4,167원 - P/E(각 연도, 배): 2024년 5.1x, 2025F 6.0x, 2026F 5.5x, 2027F 4.9x - EV/EBITDA(각 연도, 배): 2024년 3.4x, 2025F 3.0x, 2026F 2.3x, 2027F 1.6x - ROE(%) 및 ROA/ROIC 등 주요 지표도 제시되어 있음(요약 표 참조) - 현황 및 주가 맥락 - 현재주가: 20,500원(25/5/14 기준) - 12개월 선행 EV/EBITDA 2.4배로 저평가 상태로 평가 - 참고: 1Q25 실적 비교표 및 분기별 실적 전망표에 따라 분기별 성장성 및 연간 추정치가 제시됨 ## 추가 메모 - 투자의견(유지) 매수 및 목표주가(유지) 27,000원은 본 자료의 해당 항목에 기재된 대로 유지됩니다. - 본 분석은 회사의 공시 및 리서치센터 자료를 근거로 하며, 단일 애널리스트의 의견일 뿐 투자 권유가 아닙니다.

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• - 북미 시장의 견조한 성장과 신제품 출시 기대
• - 1Q25 매출 296억원(+8% YoY) 등 북미는 선방 중
• - 1Q25에서도 북미시장은 견조한 외형성장을 이어갔고, 3월 말 신제품 출시로 올해도 견조한 성장이 예상된다.
• - 유럽 지역의 부진 지속 및 회복 필요
• - 유럽 매출은 299억원(+1% YoY)로 부진이 이어지고 있으며, 유럽 시장의 수요 둔화가 지속되고 있다.