분기 이익 안정성 확인 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 28,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적은 시장 컨센서스에 부합했고 매출액 6,001억 원, 영업이익 276억 원으로 1Q24와 거의 유사한 수준으로 성장세는 부재 2. 수익성 개선 노력 지속 및 비용 효율화로 손실 규모가 전분기 대비 33% 감소. 기술 매출액은 1,056억 원으로 YoY 11% 증가. 게임 매출액은 웹보드의 계절절 성수기에도 QoQ 0.5% 증가에 그침. 결제 매출은 분기 2,900억 원 수준을 이어갔다 3. 올해 실적 관건은 매출 성장세 확인. 2025E 영업이익은 1,120억 원 전망이며, 적정주가 28,020원, 목표주가 28,000원, 상승여력 36.3%. Buy 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 6,001억 원, 영업이익 276억 원, 영업이익률 4.6%로 시장 컨센서스 부합 - 1Q25 실적은 매출액과 영업이익이 감소하진 않았지만, 1Q24 실적과 거의 유사한 수준에 그쳐 성장세는 없었다 - 게임 매출액은 웹보드의 계절절 성수기에도 QoQ 0.5% 증가에 그쳤다 - 결제 매출은 분기 2,900억 원 수준을 이어갔고, 수익성 낮은 서비스를 개편하는 노력이 이어지며 손실 규모도 전분기 대비 33% 감소했다 - 기술 매출액은 1,056억 원으로 YoY 11% 증가했다 - 2025E 전망: - 매출액 2,544 - 영업이익 112 (십억 원 단위 표기상 1,120억 원) - EBITDA 239 - 순이익 20 - EPS 625 - 순차입금 -115 - PER 32.9 - PBR 0.5 - EV/EBITDA 2.4 - 배당수익률 2.4 - ROE 1.4 - 가치 및 주가 - 적정주가 28,020원 - 목표주가 28,000원 - 현재주가 20,550원 - 상승여력 36.3% - 추가 사실 - 적정기업가치 1,051 십억 원 - 발행주식수(천주) 37,514 - 2024년~2026년 추정치 및 SOTP 밸류에이션 요약 포함 ## 추가 메모 - 본 자료는 NHN에 대해 2025-05-14 발행된 한화투자증권 리서치센터의 분석으로, 5/13 현재가 및 2025년 전망 수치를 포함합니다. - 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 28,000원으로 제시되며, 상향은 없고 하향 요인은 비용 효율화와 자회사 구조조정에 따른 분기 이익 가시성의 연간화를 확인하는 것이 관건으로 제시되었습니다.

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• - 1Q25 실적은 시장 컨센서스에 부합했고 매출액 6,001억 원, 영업이익 276억 원으로 1Q24와 거의 유사한 수준으로 성장세는 부재
• - 수익성 개선 노력 지속 및 비용 효율화로 손실 규모가 전분기 대비 33% 감소. 기술 매출액은 1,056억 원으로 YoY 11% 증가. 게임 매출액은 웹보드의 계절절 성수기에도 QoQ 0.5% 증가에 그침. 결제 매출은 분기 2,900억 원 수준을 이어갔다
• - 올해 실적 관건은 매출 성장세 확인. 2025E 영업이익은 1,120억 원 전망이며, 적정주가 28,020원, 목표주가 28,000원, 상승여력 36.3%. Buy 유지