1Q25 Review: 좋아지는 기초체력

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 13,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 성장 요인 - 1Q25 영업이익 67억원 (+24.1% YoY, OPM 39%), 매출액 172억원 (+29.3% YoY)을 시현 - 주요 성장 요인: ①유럽지역 판가인상 계약 ②일본 지역 멀티홀 신제품 판매 호조 ③북미지역 마케팅 강화 효과 2. 지역별 매출 구성 및 성장 동인 - 지역별 매출액: 아시아 83억원 (+27.7% YoY), 국내 33억원 (+13.8% YoY), 유럽 38억원 (+35.7% YoY), 미국 13억원 (+44.4% YoY), 기타 5억원 (+66.7% YoY) - 아시아 매출은 엔달러 강세에 따른 환율 효과와 수익성이 좋은 멀티홀 신제품(담도) 판매량 확대 등이 기여 - 유럽 매출은 24년 체결한 20~30% 수준의 판가 인상 계약 효과가 올해 1월부터 반영되어 성장 3. 유럽 재계약 및 시장 점유율 확대 전망 - 유럽 유통사 재계약: Olympus와의 장기 독점 유통 계약이 만료된 이후 판가 인상을 수반한 재계약을 작년 하반기에 체결 - 판가 인상 효과는 올해부터 반영 시작, 21년 Boston Scientific과 일본 유통권 재계약 당시의 20~30% 수준의 판가 인상 이후 22년부터 유의미한 수익성 향상 - 시장 점유율 확대: 1Q24 Olympus의 동사 경쟁사 태웅메디칼 인수 무산에 따른 반사수혜가 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액: 172억원 (+29.3% YoY) - 영업이익: 67억원 (+24.1% YoY, OPM 39%) - 2025년 예상 실적(25년) - 매출액: 670억원 (+24.6% YoY) - 영업이익: 251억원 (+42.6% YoY, OPM 37.5%) - 2025년 EPS 및 평가지표 - EPS(계속사업): 729원 - Target PER: 18배 - 목표주가 산출: 13,000원 - 기타 참고 - 현재가 등 구체 수치와 연간 추정은 보고서의 표에 따라 제시된 바와 같음 - 2025년 매출 구성 및 지역별 기여도는 상기 추정치에 의해 전망 ## 추가 메모 - EPS 729원, Target PER 18배를 바탕으로 목표주가 13,000원 제시; 상승 여력은 56.1%로 제시 - 주가 및 시가총액, 배당성향 등은 보고서 내 수치와 함께 제시된 바를 참고 - 유럽 재계약 및 판가 인상 효과의 지속 여부가 향후 매출/수익성의 주요 변수로 제시됨 - 현 주가: 8,330원(25/05/13 종가 기준) 및 6개월 내 목표주가 및 수정 여부는 보고서의 관리하에 있음

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• - 1Q25 실적 및 성장 요인
• - 1Q25 영업이익 67억원 (+24.1% YoY, OPM 39%), 매출액 172억원 (+29.3% YoY)을 시현
• - 주요 성장 요인: ①유럽지역 판가인상 계약 ②일본 지역 멀티홀 신제품 판매 호조 ③북미지역 마케팅 강화 효과