1Q25 Review: 전방 시장 회복 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 9,500 원 - 현재주가: 6,770 원(05/13) - 현재 주가 기준 PER: 현재 주가는 동사 추정 2025년 예상 실적 기준 PER 12.4배 수준임 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 부진과 주요 요인 - 매출액 272억원, 영업손실 17억원으로 전년동기 대비 매출액은 23.72% 감소했고, 영업이익은 적자로 전환 - 시장 컨센서스(매출액 342억원, 영업이익 22억원) 대비 매출액은 20.3% 하회하고, 영업이익은 적자로 전환하며 크게 하회함 - 전방 시장의 투자 위축으로 TFT 디텍터 및 CMOS 디텍터 매출이 각각 16.0%, 64.3% 감소했음 - 매출원가 및 판매관리비 증가로 수익성 크게 하락(영업이익률: 1Q24A 11.5% → 1Q25P -6.4%, -17.8p↓) - 다만 긍정적 신호로 ① I/O Sensor 매출은 전년동기 대비 70.8% 증가, ② VET 부문은 17분기 연속 전년동기 대비 증가세 유지 2) 2Q25 Preview 및 실적 성장 모멘텀 - 2Q25 Preview: VET 부문의 동물용 디텍터 성장세 지속되는 가운데, 매출처 다변화로 실적 성장세 전환 기대 - 동방 시장의 수주 회복 등으로 실적 성장세 전환 기대 - 원가혁신 및 수율 향상을 통한 수익성 개선도 기대됨 3) 밸류에이션 및 투자 관점 - 목표주가 9,500원, 투자의견 BUY를 유지함 - 현재 주가 6,770원(05/13)이고, 동사 추정 2025년 예상 실적 기준 PER 12.4배 수준임 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적(연결): 매출액 272억원, 영업손실 17억원; 전년동기 대비 매출액 -23.72% 감소; 컨센서스 매출액 342억원, 영업이익 22억원 대비 매출액은 20.3% 하회 - 제품별 영향: TFT Detector 매출 -16.0%, CMOS Detector 매출 -64.3% YoY; I/O Sensor 매출 +70.8% YoY - 애플리케이션별: VET 부문은 17분기 연속 전년동기 대비 증가세 유지 - 2Q25 전망: 매출액 314억원, 영업이익 21억원; 전년동기 대비 각각 4.8%, 4.5% 감소하나, 전분기 대비 상승세 전환 가능 - 2025F 연간 추정(연결): 매출액 129.2 십억원, 영업이익 7.9 십억원, 당기순이익 8.9 십억원, EPS 585원 - 2026F 연간 추정(연결): 매출액 137.6 십억원, 영업이익 13.0 십억원, 당기순이익 11.2 십억원, EPS 698원 - 도표상 주요 지표: 2023A 매출액 143.0 십억원, 2024A 매출액 125.6 십억원; 2025F 매출액 129.2 십억원, 2026F 137.6 십억원; 2025F EPS 585원, 2026F EPS 698원 - 산업 비교 및 밸류에이션: FY25F PER 11.6배, PBR 0.5배 등 제시 (리포트에 수록된 컨센서스 및 밸류에이션 표 참조) ## 추가 메모 - 투자기간: 12개월 - 과거 변동 내역에서 2025년 2월, 5월 등 다수의 Buy로 제시된 목표가가 존재하며, 최근 목표가 9,500원에 유지 - 본 리포트의 모든 수치는 원문에 기재된 수치를 그대로 반영했습니다.

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• - 매출액 272억원, 영업손실 17억원으로 전년동기 대비 매출액은 23.72% 감소했고, 영업이익은 적자로 전환
• - 시장 컨센서스(매출액 342억원, 영업이익 22억원) 대비 매출액은 20.3% 하회하고, 영업이익은 적자로 전환하며 크게 하회함
• - 전방 시장의 투자 위축으로 TFT 디텍터 및 CMOS 디텍터 매출이 각각 16.0%, 64.3% 감소했음
• - 매출원가 및 판매관리비 증가로 수익성 크게 하락(영업이익률: 1Q24A 11.5% → 1Q25P -6.4%, -17.8p↓)
• - 다만 긍정적 신호로 ① I/O Sensor 매출은 전년동기 대비 70.8% 증가, ② VET 부문은 17분기 연속 전년동기 대비 증가세 유지