1Q25 Re: 지역 다변화의 초입 구간

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 매출액 2,457억원 (YoY 63.9%), 영업이익 477억원 (YoY 62.1%)으로 시장기대치를 각각 +25%/+22% 상회하는 호실적 기록. 2. 이번 분기에는 유럽 매출 비중이(별도 기준 약 40%) 북미 비중(약 12~15%)을 크게 상회하며 실적을 견인했으며, 중동 비중도 10%까지 확대되며 유의미한 성장세를 보임. 3. 브랜드별로 매출 비중은 조선미녀 22%, 메디큐브 10%, 아누아 8%, 바이오던스 8%, 닥터엘시아 6%, 스킨1004 3%, 달바 3%으로 추산되며, 작년 대비 브랜드 순위 변동 유의미함. 특히, 메디큐브/바이오던스/닥터엘시아/달바 등은 작년 Top 10 미포함 브랜드임. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25P 매출액 245.7십억원, 1Q24 149.9십억원, YoY 63.9% - 1Q25P 영업이익 47.7십억원, 1Q24 29.5십억원, YoY 62.1% - 세전이익 48.2십억원, 1Q24 31.8십억원, YoY 51.5% - (지배)순이익 38.8십억원, 1Q24 25.5십억원, YoY 51.9% - OPM% 19.4%, NPM% 15.8% - 지역별 매출 및 성장 - 미국(연결 기준) 383억원 (YoY -28%, QoQ +18%) - 유럽 매출(별도 기준) YoY 200%, QoQ 70% 성장 추산 - 중동(별도 기준) YoY 170%, QoQ 40% 성장 추산 - 그 외 캐나다, 파키스탄 등 성장률 고무적 - 재고자산은 QoQ +356억원 증가했으며, 이는 글로벌 전반적인 재고 확대 영향에 기인함 - 현재 유럽과 중동에서는 상대적으로 경쟁 환경 긍정적인 것으로 파악됨 - 도표 2의 향후 전망(도표 2: 실적 추이 및 전망) - 2Q25F 매출액 258.5십억원, 3Q25F 매출액 267.8십억원, 4Q25F 매출액 276.6십억원 - 미국 외 매출과 지역별 성장 추세가 지속될 것으로 제시 - 기타(도표 1 요약) - 도표 1의 1Q25P 매출액 245.7, 1Q24 매출액 149.9, YoY 63.9% - 영업이익 47.7, YoY 62.1% - 세전이익 48.2, 지배순이익 38.8 - OPM 19.4%, NPM 15.8% ## 추가 메모 - 재고자산은 QoQ +356억원 증가했고, 이는 글로벌 전반적인 재고 확대 영향에 기인함. - GPM은 미국 대비 3~5%p 높은 것으로 알려져 있음. - 올해 중동 지사 2곳, 멕시코 지사 1곳을 설립이 예정되어 있어, 해당 지역에서 지사 기반의 마진 개선 기대.

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• - 1Q25 매출액 2,457억원 (YoY 63.9%), 영업이익 477억원 (YoY 62.1%)으로 시장기대치를 각각 +25%/+22% 상회하는 호실적 기록.
• - 이번 분기에는 유럽 매출 비중이(별도 기준 약 40%) 북미 비중(약 12~15%)을 크게 상회하며 실적을 견인했으며, 중동 비중도 10%까지 확대되며 유의미한 성장세를 보임.
• - 브랜드별로 매출 비중은 조선미녀 22%, 메디큐브 10%, 아누아 8%, 바이오던스 8%, 닥터엘시아 6%, 스킨1004 3%, 달바 3%으로 추산되며, 작년 대비 브랜드 순위 변동 유의미함. 특히, 메디큐브/바이오던스/닥터엘시아/달바 등은 작년 Top 10 미포함 브랜드임.