안개가 걷힐 때까지는

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 60,000 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 및 이익률 - 1분기 연결 매출액 4조 4,537억원(-0.5%yoy), 영업이익 5,674억원(+13.8%yoy) 기록. 시장 컨센서스 소폭 상회 2. AI DC/AIX 성장 및 데이터센터 가동 - AI DC 매출 1,001억원(+11.1%yoy), AIX 매출 567억원(+27.2%yoy) 기록. 올해 2월 개소한 양주 데이터센터의 가동률 상승으로 AI 사업 성장세 지속 전망 3. 2분기 전망 및 주주환원/배당 리스크 - 2분기에는 신규 가입자 모집 중단에 따른 마케팅수수료 감소 효과 예상되나 고객 이탈에 따른 매출 손실, 유심 교체 비용, 개인정보유출 관련 과징금, 향후 고객 신뢰 회복 및 재유치를 위한 마케팅 강화 등의 요인으로 인해 실적 추정치 하향 조정은 불가피 - 실적 불확실성 속에서도 주주환원 규모는 전년 수준 유지 전망. 배당수익률은 6.8% - 가입자 모집 재개 시점 및 위약금 면제 여부가 가시화되어야 투자심리 개선 가능할 것 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25: 1분기 연결 매출액 4조 4,537억원(-0.5%yoy), 영업이익 5,674억원(+13.8%yoy). 시장 컨센서스 소폭 상회 - AI/DC 및 AIX: 매출 1,001억원(+11.1%yoy), 567억원(+27.2%yoy) 기록 - 데이터센터: 올해 2월 개소한 양주 데이터센터의 가동률 상승으로 AI 사업 성장세 지속 전망 - 2Q 전망: 신규 가입자 모집 중단에 따른 마케팅수수료 감소 효과 예상되나 고객 이탈에 따른 매출 손실, 유심 교체 비용, 개인정보유출 관련 과징금, 향후 고객 신뢰 회복 및 재유치를 위한 마케팅 강화 등의 요인으로 인해 실적 추정치 하향 조정은 불가피 - 주주환원: 실적 불확실성 속에서도 주주환원 규모는 전년 수준 유지 전망 - 배당수익률: 6.8% - 불확실성 요인: 가입자 모집 재개 시점 및 위약금 면제 여부 불투명. 가입자 이탈 속도는 둔화되나 안정화 시점 예측 제한. 과거 배당수익률 밴드 하단(7~8%) 고려 시 상황 악화 시 추가 주가 하락 주의 - 목표주가 및 멀티플: 추정치 및 멀티플 하향으로 목표주가 60,000원으로 하향 조정. 가입자 모집 재개 및 위약금 면제 여부 가시화 필요 ## 추가 메모 - 투자기간: 12개월 (종목추천 및 업종추천 투자기간 명시)

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• - 1분기 실적 및 이익률
• - 1분기 연결 매출액 4조 4,537억원(-0.5%yoy), 영업이익 5,674억원(+13.8%yoy) 기록. 시장 컨센서스 소폭 상회
• - AI DC/AIX 성장 및 데이터센터 가동
• - AI DC 매출 1,001억원(+11.1%yoy), AIX 매출 567억원(+27.2%yoy) 기록. 올해 2월 개소한 양주 데이터센터의 가동률 상승으로 AI 사업 성장세 지속 전망
• - 2분기 전망 및 주주환원/배당 리스크