1Q25 Review : 성장률(17% YoY)에 걸맞는 밸..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 130,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적(연결) - 매출액 11,749억원(+17% YoY), 영업이익 2,112억원(+9% YoY) - 컨센서스 대비 매출액 +6% YoY, 영업이익 +3% YoY - 렌탈 판매량 47.3만대(+14% YoY), 렌탈 계정 순증 10.3만대(+63% YoY) 2. 국내외 성장 및 지역별 기여 - 국내매출액 +11% YoY, 해외매출액 +26% YoY - 말레이시아법인 +22% YoY, 태국법인 +44% YoY - 미국법인 +34% YoY 3. 태국 법인 실적 개선 및 수익성 확대 - 매출액 429억원(+44% YoY), 영업이익 14억원(+246% YoY, OPM 3.2%) ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 매출액 11,749억원(+17% YoY), 영업이익 2,112억원(+9% YoY) - 컨센서스 대비 매출액 +6% YoY, 영업이익 +3% YoY - 렌탈 및 해외 사업 - 렌탈 판매량 47.3만대(+14%), 렌탈 계정 순증 10.3만대(+63% YoY) - 국내매출액 +11% YoY, 해외매출액 +26% YoY - 말레이시아 +22% YoY, 태국 +44% YoY, 미국 +34% YoY - 태국 매출액 429억원(+44%), 영업이익 14억원(+246%, OPM 3.2%) - 재무 전망(2024~2026E) - 2024 매출액 4,310 십억 원, 영업이익 795 십억 원, 당기순이익 565 십억 원, EPS 7,664원 - 2025E 매출액 4,908 십억 원, 영업이익 888 십억 원, 당기순이익 612 십억 원, EPS 8,506원 - 2026E 매출액 5,567 십억 원, 영업이익 1,042 십억 원, 당기순이익 723 십억 원, EPS 10,057원 - 밸류에이션 포인트 - Target P/E 15, 적정 주가 127,586원 (표2, 25E 기준) - 2025E PER 10.5, EV/EBITDA 5.1, PBR 1.8 - 배당수익률 1.9%~3.9% 구간, ROE 17.9%~18.4%, Net debt/Equity 5.5%~2.2% - 요약 - 1Q25의 성장률(+17% YoY)이 의미하는 바에 따라 밸류에이션 확대를 논의할 필요가 있음 - 1Q25 시점에 목표주가 상승으로 Buy 의견 유지 ## 추가 메모 - 1Q25 Review : 성장률(+17% YoY)에 걸맞는 밸류에이션 필요 - 미국법인: 당분기 +34% YoY 성장, 대형 산불 영향에 따른 공청기 매출 호조 및 미국 관세 대응 셀인 매출 증가 추정 - 태국법인: 매출 429억원(+44% YoY), 영업이익 14억원(+246% YoY, OPM 3.2%)로 수익성 확대 확인

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• - 1Q25 실적(연결)
• - 매출액 11,749억원(+17% YoY), 영업이익 2,112억원(+9% YoY)
• - 컨센서스 대비 매출액 +6% YoY, 영업이익 +3% YoY
• - 렌탈 판매량 47.3만대(+14% YoY), 렌탈 계정 순증 10.3만대(+63% YoY)