커머스가 추가 밸류 확보의 키

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 300,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적은 시장 기대치 부합 - 매출액 2.79조 원, 영업이익 5,053억 원 - 영업이익률 18.1%로 YoY 0.7%p 개선 - 서치플랫폼 매출액 YoY 11.9% 성장; SA와 DA 각각 YoY 8.2%, 7.4% 증가 - 커머스 매출액 YoY 12% 증가; 제휴몰 제외 온플랫폼 GMV 10.1% 성장; 커머스광고 16.4% 성장 2) 밸류에이션과 투자 여력 - 현재 주가(5/8) 188,700원 - 상승여력 ▲59.0% - 현재 기준 밸류에이션 P/E 15 배 수준에서 비중을 늘릴만한 자목표주가 유지: 300,000원 3) 상승 동력과 향후 이벤트 - 광고의 긍정적 흐름과 커머스의 추가 밸류 확보가 핵심 - 신규 쇼핑앱의 본격 실적 기여, 컬리와의 협업 구체화, 신규 주주환원 정책 발표 등도 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 2.79조 원, 영업이익 5,053억 원, 영업이익률 18.1% (YoY +0.7%p) - 서치플랫폼: 매출액 YoY 11.9% 성장; SA YoY 8.2%, DA YoY 7.4% 증가 - 커머스: 매출액 YoY 12% 증가; 제휴몰 제외 온플랫폼 GMV 10.1% 성장; 커머스광고 16.4% 성장 - 비용 측면: 개발/운영비 YoY 8.1% 증가; 인프라비 YoY 11.4% 증가 - 2025E: 매출액 11,895; 영업이익 2,305; 당기순이익 1,781; EPS 12,339 - 2026E: 매출액 13,289; 영업이익 2,725; 당기순이익 2,084; EPS 14,435 - 밸류에이션: PER 2024E 14.9, 2025E 15.3, 2026E 13.1; PBR 2024E 1.2, 2025E 1.1, 2026E 1.0 - 기타 지표: EV/EBITDA 2024E 9.0, 2025E 8.6; PSR 2024E 2.9, 2025E 2.5; PCR 2024E 11.2, 2025E 12.6 ## 추가 메모 - 신규 쇼핑앱의 본격 실적 24/0524/0824/1125/0225/05 기여, 컬리와의 협업 구체화, 신규 주주환원 정책 발표 등도 기대된다. - NAVER 주가 흐름 관련 참고: 상향 여력은 59.0%에 해당, 52주 최고가/최저가 232,000원 / 155,000원.

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• - 매출액 2.79조 원, 영업이익 5,053억 원
• - 영업이익률 18.1%로 YoY 0.7%p 개선
• - 서치플랫폼 매출액 YoY 11.9% 성장; SA와 DA 각각 YoY 8.2%, 7.4% 증가
• - 커머스 매출액 YoY 12% 증가; 제휴몰 제외 온플랫폼 GMV 10.1% 성장; 커머스광고 16.4% 성장