경기침체에도 두자릿수 성장 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 290000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Review - 영업수익 2조 7,868억원 YoY +10.3%, 영업이익 5,053억원 YoY +15.0%, 지배순이익 4,248억원 YoY -16.8%. 시장 컨센서스 부합. 경기침체, 경쟁 AI검색 우려에도 상품 개선(확장검색 등), 플레이스 광고 성장 등으로 검색광고 YoY +8.2%, 피드 지면 확대 및 타게팅 고도화로 DA YoY +7.3% 시현. 2. 핵심 성장 부문 - 커머스: 커머스는 소비위축에도 ‘네이버플러스스토어’ 출시 효과, 증가된 멤버쉽 고객 활동성 개선, 커머스 광고지면 최적화 및 추천광고 고도화로 YoY +12.0%. - 핀테크 및 콘텐츠: 핀테크 YoY +11.0%, 웹툰 YoY +7.1%, 엔터프라이즈 YoY +14.7%로 고르게 고성장 유지. - 추가: 광고 YoY +8.2%, 피드 지면 확대 및 타게팅 고도화로 DA YoY +7.3% 시현. 3. 2분기 및 하반기 전망 - 2분기 광고 계절적 회복. 추경예산 집행 등 국내 소비 회복 등으로 2분기 매출 및 이익(률) 52주 고/저 232,000원 / 155,000원. - 개선 예상. 경쟁 AI검색 관련 우려는 오래된 우려이나 아직 동사 검색 쿼리 및 매출에 직접 외인지분율 48.57%. - 2분기 및 하반기 성장성 유지, 실적개선(EPS)과 함께 AI 검색 경쟁력 우려가 완화 (벨류에이션 상승)되며 주가 상승 예상. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약: 영업수익 2조 7,868억원, YoY +10.3%; 영업이익 5,053억원, YoY +15.0%; 지배순이익 4,248억원, YoY -16.8%. 시장 컨센서스 부합. - 현재주가: 191,000원 (5/9) - 시가총액: 302,615억원 - 60일 평균 거래대금: 1,306억원 - 2분기 및 이후 전망: 2분기 매출 및 이익(률) 52주 고/저 232,000원 / 155,000원 - 배당수익률: 0.57% - 2025F 주요 수치(요약): 매출액 117,385억원; 영업이익 22,514억원; 지배순이익 21,882억원; EPS 13,811원; PBR 0.9; EV/EBITDA 9.3; ROE 7.6%; ROA 5.4% - 주가수익률(추정): PER 13.8(2025F 기준) 참고: 본 리포트의 각 항목은 원문에 기재된 수치와 문구를 그대로 사용했습니다. - 2025년 전망치 및 배당 등은 표 및 텍스트에 제시된 그대로 반영했습니다. - NAVER의 검색 광고 경쟁력에 관한 판단 및 AI 검색 관련 우려는 원문에 제시된 표현을 그대로 반영했습니다. ## 추가 메모 - NAVER 검색 고유의 경쟁력(UGC DB, 검색 결과의 다양성, 주요주주 국민연금공단 비즈 쿼리, 로컬 데이터 등)으로 단기간 NAVER 검색 트래픽 및 매출에 직접적인 영향을 줄 가능성은 높지 않다는 의견이 제시되어 있습니다. - 외부 인력의 지분율 관련 구체적 수치와 관련된 내용은 원문에 제시된 비율(예: 48.57%)이 포함되어 있습니다. - 2분기 광고 회복 및 하반기 성장성 지속에 따른 벨류에이션 상승으로 주가 상승이 예상된다고 명시되어 있습니다.

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• - 1Q25 Review
• - 영업수익 2조 7,868억원 YoY +10.3%, 영업이익 5,053억원 YoY +15.0%, 지배순이익 4,248억원 YoY -16.8%. 시장 컨센서스 부합. 경기침체, 경쟁 AI검색 우려에도 상품 개선(확장검색 등), 플레이스 광고 성장 등으로 검색광고 YoY +8.2%, 피드 지면 확대 및 타게팅 고도화로 DA YoY +7.3% 시현.