하반기 가시화 될 이익 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 280000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1분기 실적 요약 - 1분기 매출액 2.79조원(+10%yoy), 영업이익 5,053억원(+15%yoy)으로 시장 컨센서스(5,116억원) 부합 2) 부문별 성장 동력 및 흐름 - 서치플랫폼(+12%yoy)은 SA에서 확장검색 기능과 외부매체 광고 효과, 플레이스 광고 입찰 개선 효과가 1분기까지 이어짐. 반면 DA매출은 계절적 비수기 및 피드 지면 내 커머스 광고 노출 영향으로 예상치를 하회 - 커머스(+12%yoy)는 광고, 중개 및 판매, 멤버십 고루 성장. 광고는 플러스스토어 앱 출시에 따른 신규 광고 지면이 확대된 효과가 나왔고, 멤버십 또한 전분기 넷플릭스 제휴 효과가 1분기까지 지속됨. 중개 및 판매의 경우 어뮤즈 연결 제외에도 온플랫폼 중심의 성장을 달성 3) 올해 및 하반기 전망과 밸류에이션 - 올해 네이버의 핵심 사업부문은 커머스로 상반기에는 별도앱 출시에 따른 커머스 광고 매출 성과를 확인. 하반기부터는 별도앱 출시에 따른 수수료 개편 효과로 중개 및 판매 수수료 매출의 성장이 예상됨 - 상대적으로 AI서비스 성과 부진으로 최근 주가가 하락했으나, 하반기에는 이익 성장이 가시화 되면서 낮은 밸류에이션은 더 부각될 전망 - 투자의견 BUY와 목표주가 28만원 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q 실적: 매출액 2.79조원(+10%yoy), 영업이익 5,053억원(+15%yoy), 시장 컨센서스(5,116억원) 부합 - 도표 및 연간 추정치(요약) - 2025E 매출액 11,809 (십억원), 영업이익 2,256 (십억원), 지배순이익 1,823 (십억원), EPS 11,505 - 2026E 매출액 12,754 (십억원), 영업이익 2,513 (십억원), 지배순이익 2,011 (십억원), EPS 12,692 - PER(배) 16.6(2025E), 15.0(2026E) - OPM 19.1%(2025E), 19.7%(2026E) - NPM 15.4%(2025E), 15.8%(2026E) - ROE 6.5%(2025E), 6.8%(2026E) - 추가 수치 및 비교는 원문 표를 참고 ## 추가 메모 - 현재주가: 191,000 원(05/09) - 기타: 본 자료는 특정 종목에 대한 리서치 자료로, 투자 판단의 유일한 근거로 caveat 없이 사용해선 안 됩니다.

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• - 1분기 매출액 2.79조원(+10%yoy), 영업이익 5,053억원(+15%yoy)으로 시장 컨센서스(5,116억원) 부합