실적, AI기술 경쟁력 모두 견고하다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 300000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 컨센서스 상회 - NAVER는 매출액 2.79조원(YoY +10.3%, QoQ -3.4%), 영업이익 5,053억원(YoY +15.0%, QoQ -6.8%)를 기록하여 컨센서스(매출액 2.77조원, 영업이익 5,098억원)에 부합함. 2. 성장을 견인하는 서치플랫폼과 커머스의 견조한 성장 - 매출 비중이 가장 큰 서치플랫폼과 커머스가 전체 성장을 견인함. - 서치플랫폼(1조 127억원, YoY +11.9%)에서 검색 매출은 상품 개선과 광고 성과로 YoY +8.2%, 디스플레이는 AI 기반 지면 최적화의 효과가 나타나면서 피드 영역 확대 및 타겟팅 고도화로 YoY +7.3% 성장함. - 커머스(7,879억원, YoY +12.0%)에서 커머스 광고는 YoY +16.4%, 중개 및 판매 YoY +8.6%, 멤버십 YoY +15.4% 증가. 3. 비용/마케팅 측면의 확대와 AI 기반 성장 전략 - 영업비용 측면에서 개발/운영비(6,877억원, YoY +8.1%)는 인건비 상승, 인프라비(1,893억원, YoY +11.4%)는 GPU 등 감가상각비 증가가 비용 상승 원인임. - 커머스, 핀테크, 콘텐츠 부문 중심의 프로모션 집행이 확대되면서 마케팅비(4,302억원, YoY +17.1%) 역시 증가함. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 매출액 2.79조원(YoY +10.3%, QoQ -3.4%), 영업이익 5,053억원(YoY +15.0%, QoQ -6.8%), 컨센서스(매출액 2.77조원, 영업이익 5,098억원)에 부합함. - 주요 플랫폼별 매출 및 YoY 변화 - 서치플랫폼: 1조 127억원, YoY +11.9% / 검색 매출 YoY +8.2%, 디스플레이 YoY +7.3% - 커머스: 7,879억원, YoY +12.0% / 커머스 광고 YoY +16.4%, 중개 및 판매 YoY +8.6%, 멤버십 YoY +15.4% - 핀테크: 3,927억원, YoY +11.0% / 결제액 19.6조원, YoY +17.4% - 콘텐츠: 4,593억원, YoY +2.9% / 웹툰 부문 YoY +7.1%, 엔터프라이즈(라인웍스와 하이퍼클로바X 기반 B2B 서비스) YoY +14.7% - 향후 실적 전망(단위: 십억원) - 매출액: 2024F 10,738 / 2025F 11,773 / 2026F 12,872 / 2027F 14,066 - 영업이익: 2024F 1,979 / 2025F 2,262 / 2026F 2,574 / 2027F 2,894 - EPS(원): 2023 6,180 / 2024 11,913 / 2025F 11,098 / 2026F 13,320 / 2027F 16,001 - 부문별 상세 수치(참고용) - 서치플랫폼 매출 구성 및 성장: 위 수치 참조 - 표 1의 예시 수치(2024F~2027F) 및 비율 등은 원문 표에서 확인 가능 ## 추가 메모 - 본 요약은 원문에 기재된 수치와 표현을 그대로 옮겼으며, 해석이나 추정 내용은 포함하지 않았습니다.

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• - 1분기 실적 컨센서스 상회
• - NAVER는 매출액 2.79조원(YoY +10.3%, QoQ -3.4%), 영업이익 5,053억원(YoY +15.0%, QoQ -6.8%)를 기록하여 컨센서스(매출액 2.77조원, 영업이익 5,098억원)에 부합함.