눈 앞에 다가온 중국향 엔터 모멘텀

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가(12M): 77,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 중국향 엔터 모멘텀 근접 - <보이즈2플래닛>의 한국/중국 남자 동시 데뷔 오디션 프로그램 방영 예정. 흥행에 따라 한국 기획사 중 가장 빠른 중국향 매출 성장 가능성이 제시됨. 2) 1분기 부진에도 모멘텀 기대 및 목표주가 유지 - 1Q 매출액은 1.14조원(-1% YoY), 영업이익은 7억원(-94%)으로 컨센서스(211억원)를 크게 하회. - 다만 중국향 엔터 모멘텀 기대에 따라 목표주가를 유지. 3) 단기 업황 리스크와 모멘텀의 시사점 - 광고 업황의 어려움과 네이버 제휴 종료에 따른 티빙 가입자 감소, 콘텐츠 흥행 부진이 이익 컨센서스 하향 요인으로 작용. - 모멘텀이 임박해 있는 만큼 관련 뉴스 확인이 필요하며, 현 주가 수준에서 상승 모멘텀으로 작용할 가능성 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q Review - 매출액: 1.14조원 - 영업이익: 7억원 - YoY 변화: 매출액 -1%, 영업이익 -94% - 컨센서스 대비: 컨센서스(211억원)를 크게 하회 - 부문별 이익 요인: 미디어플랫폼은 적자(-57억원), 티빙은 영업적자(-257억원), 영화/드라마는 적자(-232억원), 음악은 27억원(+44%), 커머스는 262억원 - 순차입금: 순차입금이 1.55조원까지 감소 - 2025F/2026F 주요 재무 수치(단위: 십억원) - 매출액: 2025F 5,385.5 / 2026F 5,649.7 - 영업이익: 2025F 191.8 / 2026F 256.5 - 순이익: 2025F 10.1 / 2026F 69.9 - EPS(원): 2025F 413 / 2026F 2,926 - BPS(원): 2025F 135,332 / 2026F 136,685 - 기타: 2025F/2026F의 PBR은 0.41 / 0.41, EV/EBITDA는 2.87 / 3.49 - 전망 요지 - 2025년 이후 중국향 매출 성장의 가시성이 높아질 가능성 제시. 모멘텀의 임박성으로 주가에 상승 여력이 있을 수 있음. ## 추가 메모 - 하나증권의 CJ ENM에 대한 투자 의견은 Buy(유지)이며, 12개월 목표주가는 77,000원으로 제시되어 있습니다. - 1Q 부진에도 불구하고 중국향 엔터 매출 성장 가능성으로 모멘텀을 유지하려는 입장입니다. - 광고 업황 악화 및 티빙 관련 비용/손익 이슈가 단기적으로 이익 컨센서스 하향 요인으로 작용하고 있습니다. 관련 뉴스와 2분기 이후의 라인업 발표를 주의 깊게 확인할 필요가 있습니다.

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• - <보이즈2플래닛>의 한국/중국 남자 동시 데뷔 오디션 프로그램 방영 예정. 흥행에 따라 한국 기획사 중 가장 빠른 중국향 매출 성장 가능성이 제시됨.