여러 포인트가 흐려진 상황

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 72000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적은 시장 기대치 큰 폭 하회 - 매출액 1.14조 원, 영업이익 7억 원 - 미디어영업이익은 -57억 원으로 적자전환 - TV광고 매출 YoY 19 감소 - FS는 5개의 epi 공급으로 -173억 원 적자 - 티빙은 오리지널 컨텐츠 제작비 증가로 -257억 원 적자 - 음악 부문 영업이익은 QoQ 86% 감소한 27억 원 - Mnet TV 광고 매출 부진 및 플랫폼 투자비 증가에 기인 2) 단기 상승 여력 및 하방 리스크 - 1Q 실적 부진에도 상승 반전을 뚜렷이 이끌 만한 요인은 제한적이나, 하방 리스크는 남아 있음 - FS와 음악 부문의 회복이 기대되나, 티빙의 전략은 주의 깊게 관찰 필요 3) 라인업 및 중장기 이익 흐름에 대한 주시 포인트 - FS의 2분기 epi 공급 19개 예상 및 하반기 라인업 차질 없이 진행 전망 - 티빙의 전략 변화와 국내 OTT 경쟁 심화 속에서 외부 파트너십 및 구독모델 전개 여부가 향후 이익에 영향 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 매출액 1.14조 원 - 영업이익 7억 원 - 미디어영업이익 -57억 원 - TV광고 매출 YoY 19 감소 - FS: -173억 원 적자, 5개의 epi 공급 - 티빙: -257억 원 적자 - 음악 부문 영업이익: QoQ 86% 감소한 27억 원 - Mnet TV 광고 매출 부진 및 플랫폼 투자비 증가 - 2Q25E 및 하반기 - FS 2분기에 epi 19개 공급 예상 - 하반기 라인업 차질 없이 진전 예상 - 점진적인 이익 개선 가능성 시사 - 연간 추정치(2025E, 2026E) - 2025E: 매출액 5,381 십억 원, 영업이익 163 십억 원, EBITDA 1,172 십억 원, 당기순이익 -7 십억 원, 지배주주순이익 -7 십억 원, EPS -320 - 2026E: 매출액 5,610 십억 원, 영업이익 210 십억 원, EBITDA 1,282 십억 원, 당기순이익 108 십억 원, 지배주주순이익 108 십억 원, EPS 5,215 - (참고: 표의 단위는 십억 원이며, EPS 및 PER 등 일부 수치는 표의 구간에 따라 다름) - 목표주가 하향 및 투자의견 - 목표주가를 72,000원으로 하향 - 투자의견 Buy 유지 ## 추가 메모 - 1Q25 실적은 컨센서스 대비 큰 폭 하회 - FS의 epi 공급과 티빙의 콘텐츠비용 증가가 단기 손익에 큰 영향을 미침 - 2Q25E 이후 FS의 회복 jeune 및 음악 부문의 회복 가능성이 향후 실적의 관건으로 제시 - 본 보고서는 2025-05-09일자 리서치 자료에 기초한 내용이며, 표기된 수치는 리서치 센터의 재무데이터에 근거합니다.

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• - 매출액 1.14조 원, 영업이익 7억 원
• - 미디어영업이익은 -57억 원으로 적자전환
• - TV광고 매출 YoY 19 감소
• - FS는 5개의 epi 공급으로 -173억 원 적자
• - 티빙은 오리지널 컨텐츠 제작비 증가로 -257억 원 적자