대손비용률 하락 배당수익률 상승 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 16,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 순이익 컨센서스 상회 - 1Q25 순이익은 8,086억원으로 컨센서스를 10.8% 상회했다. 컨센서스 상회는 충당금전입액이 예상보다 감소한 것에 기인한다. 2. 이자이익과 비이자이익 구성 변화, NIM 하락 영향 - 1분기 이자이익은 전분기 대비 3.1% 감소하였는데 은행 원화대출이 전분기 대비 2.2% 증가하였으나 시장금리 하락으로 NIM이 4bp 하락하였기 때문이다. 비이자이익은 전년동기 대비 29.2% 증가하였는데 수수료수익은 소폭 감소하였으나 외환파생관련손익 및 유가증권관련손익이 큰 폭으로 증가하였기 때문이다. 3. 대손비용률의 개선 기대 및 배당정책 - CCR은 0.39%로 선제적 추가충당금 적립효과로 전년 시가총액 대비 및 전분기 대비 각각 11bp, 19bp 개선되었다. 배당성향은 35%로 커버리지 평균 26.3% 대비 높음 52주 고/저 15,800원 / 12,910원. 연말 기대되는 배당수익률은 3.50%. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25P 실적 요지 - 순영업수익: 2,091십억원 - 영업이익: 1,024십억원 - 지배주주순이익: 808.6십억원 - NIM(은행): 1.63% (QoQ -0.04pp, YoY -0.11pp) - CIR: 35.8% (전년 대비 2.7%p 증가) - CCR: 0.39% (전년 대비 11bp 개선, 전분기 대비 19bp 개선) - CET-1: 11.37% (전분기 대비 5bp 상승) - 향후 전망(추정치) - 2025A: 순영업수익 8,128 → 2025F: 8,394; 영업이익 3,864; 지배주주순이익 2,866 - 2026F: 순영업수익 8,394 → 2026F: 8,705; 영업이익 4,171; 지배주주순이익 2,939 - 2027F: 순영업수익 8,705 → 2027F: 8,848; 영업이익 4,262; 지배주주순이익 3,002 - 1Q CET-1 비율은 11.37%이며 전분기 대비 5bp 상승하였다. - 12M Forward BPS: 41,234원 - 목표주가: 16,000원 - 현주가(5/8): 15,130원 - 배당성향: 35% - 배당수익률: 연말 3.50% ## 추가 메모 - 분기 배당은 빠르면 내년부터 가능할 전망이다. - 국책은행으로 여전히 성장 및 자본비율 관리에 대한 불확실성이 존재한다.

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• - 1Q25 순이익 컨센서스 상회
• - 1Q25 순이익은 8,086억원으로 컨센서스를 10.8% 상회했다. 컨센서스 상회는 충당금전입액이 예상보다 감소한 것에 기인한다.